«Slik komiteen nå vurderer utsiktene og risikobildet, vil styringsrenten mest sannsynlig settes videre opp i juni», skrev Norges Bank i Pengepolitisk rapport i mars, samtidig med at renten da ble hevet til 0,75 prosent.
Torsdag strødde Norges Banks komite for pengepolitikk og finansiell stabilitet sand over denne uttalelsen. Styringsrenten ble holdt uendret, men komiteen gjentar sitt varsel om at renten mest sannsynlig skal opp til 1,00 prosent i juni.
Dessuten er faren stor for at renten må heves mer eller raskere enn signalene som ligger i rentebanen, der styringsrenten trolig når 1,50 prosent før nyttår.
– Klar oppsiderisiko
– Norges Bank peker nå på at veksten blant handelspartnerne ser ut til å bli lavere enn anslått. Svakere vekst ute taler for at man kanskje ikke skal være så aggressiv med rentehevingene hjemme, mener sjeføkonom Kjetil Martinsen i Swedbank.
– Samtidig viser de også til at lønnsutviklingen er som de så for seg i mars.
– Er du enig i det?
– Nei, det er en klar oppsiderisiko, uten at jeg ventet at Norges Bank ville signalisere det klart i dag. De venter nok på Regionalt nettverk og annen info om lønnsutviklingen, sier Martinsen.
– Norges Bank sier at det nå ikke er hastverk, men også at de er åpne for å heve renten også ved mellommøtet i august, hvis tallene underveis blir sterke.
Både Nordea Markets og Danske Bank, som lenge har vært blant de norske rentehaukene, mener imidlertid at faren for ekstra rentehevinger er redusert.
– Vi venter også en ny renteøkning i juni, men mener fortsatt at markedsforventningene er i overkant aggressive, i alle fall mot slutten av neste år, mener sjeføkonom Frank Jullum i Danske Bank.
Sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital tror derimot at Norges Bank i juni vil revidere opp sin rentebane, slik at den viser flere og/eller raskere rentehevinger.
Selv venter Martinsen en lønnsvekst på 4,1 prosent, der Norges Bank tror på 3,7 prosent.
– Farten inn i 2022 er høy og ledigheten er litt lavere enn Norges Bank ventet og tallet på ledige stillinger er på veldig høyt nivå. Arbeidsmarkedet er nok på den sterke siden.
Rentehevinger i fleng
I mars var Norges Bank usikker på effektene av Ukraina-krigen. Nå konstaterer sentralbanken at veksten blir svakere enn prognosene fra inngangen til året, og at inflasjonen har fått seg en dytt oppover.
«Det er en risiko for at prisveksten internasjonalt tiltar ytterligere samtidig som veksten svekkes», heter det om usikkerheten rundt Ukraina. Også Kinas corona-nedstengning bidrar til problemene.
Onsdag kveld (norsk tid) hevet Fed sin styringsrente med 0,50 basispunkter og gikk langt i å bekrefte at det kommer minst en «dobbeltheving» til utover sommeren.
I forrige uke bråsnudde Riksbanken. Ved inngangen til året var budskapet at renten skulle holdes uendret minst til 2024. Nå kom en renteheving og varsel om nye hevinger innen kort tid.
«Styringsrenteforventningene ute har steget mye, og det er usikkerhet om hvordan en rask renteoppgang vil påvirke finansmarkedene og aktiviteten hos handelspartnerne», advarer sentralbanken.
Lønnsveksten bekymrer
«Lønns- og prisveksten har vært høyere enn anslått, og lønnsforventningene har økt», skrev Norges Bank i pressemeldingen 24. mars.
I sin siste årstale i februar kom Øystein Olsen med en klar advarsel til partene i lønnsoppgjøret; hvis lønnsveksten ble for høy, ville Norges Bank måtte svare med raskere rentehevinger enn planlagt.
I forrige uke, under en høring for Stortingets finanskomité, pekte også nåværende sentralbanksjef Ida Wolden Bache en rekke ganger på lønnsvekstens betydning for inflasjonen og rentesettingen.
I pressemeldingen nå fremhever sentralbanken at arbeidsledigheten er lavere enn ventet.
Rammen i årets frontfagsoppgjør ble nøyaktig lik Norges Banks anslag for den totale lønnsveksten i år. På grunn av det voldsomt stramme arbeidsmarkedet og utsikter til høyere inflasjon enn på lenge, regner de fleste analytikere med at total lønnsvekst i 2022 vil vise seg litt høyere enn rammen på 3,7 prosent. Norges Bank presenterer ikke nye prognoser på såkalte «mellommøter», så det er ikke klart hvilken lønnsvekst sentralbanken nå ser for seg.
«Utviklingen i lønnsoppgjøret så langt synes forenlig med lønnsanslaget for hele økonomien fra forrige pengepolitiske rapport», mener likevel sentralbanken.
Kan komme ekstra hevinger
Det er likevel klart at lønnsveksten er blant de største bekymringene.
«Komiteen var også opptatt av risikoen for at lønns- og prisveksten skyter fart her hjemme. Blir det utsikter til mer varig høy prisvekst, kan renten bli satt raskere opp enn renteprognosen i forrige pengepolitiske rapport tilsier», gjentar Norges Bank.
Med andre ord: Hvis lønnsveksten blir «for høy», blir det også flere rentehevinger. I mars varslet Norges Bank at styringsrenten ved nyttår vil ha nådd 1,32 prosent, noe som tilsier at det blir tre rentehevinger til i år.
«Stigende lønnsvekst og høyere prisvekst på varene vi importerer ventes å løfte den underliggende inflasjonen fremover», varsler Norges Bank.
