Sjømataksjene på Oslo Børs har hatt sterk utvikling så langt i år, men kursene fikk seg en knekk siste uken i april.
Det skremmer ikke analytikerne Alexander Aukner og Ola Trovatn i DNB Markets. I en fersk sjømatrapport skrur analytikerne opp lakseprisforventningene, og oppgraderer samtidig SalMar fra hold til kjøp. Kursmålet jekkes opp fra 743 til 800 kroner pr. aksje.
I tillegg heves kursmål og estimater på samtlige av de tradisjonelle oppdretterne som meglerhuset dekker.
– Bakgrunnen for at vi oppgraderer SalMar er todelt. Vi har økt både våre laksepris- og kostnadsestimater for årene 2022 til 2024, der nettoeffekten er en økning i inntjeningen på 21,9 til 8,8 prosent i perioden.
– I tillegg har aksjen falt over 7 prosent siden vår forrige rapport. I sum fører dette til en kjøpsanbefaling der vårt nye kursmål er 800 kroner. I lys av våre oppgraderte estimater ser kjøpet av NTS ut til å ha svært god timing, sier Trovatn.
Mandag ettermiddag var SalMar-aksjen opp 3,7 prosent til 707 kroner pr. aksje.
I sektoren har analytikerne Lerøy Seafood som toppvalg, hvor kursmålet høynes fra 100 til 110 kroner pr. aksje.
Ser høy pris lenge
I forrige sektorrapport ventet DNB Markets-analytikerne noe lavere laksepris enn hva modellene skulle tilsi, på grunn av frykt for resesjon og krigen i Ukraina. Lakseprisen har imidlertid skutt i været så langt i andre kvartal, til tross for disse utfordringene.
De seneste tallene fra Statistisk sentralbyrå (SSB) viser at eksportprisen for laks steg til 107,75 kroner pr. kilo i uke 17, mens spotprisen ifølge Fish Pool steg til 124,96 kroner.
– Vi forventer at lakseprisen vil stabilisere seg på et høyere prispunkt enn tidligere, og med begrenset tilbudsvekst både på kort og mellomlang sikt har vi økt våre lakseprisestimater til 79 kroner pr. kilo for i år, 74 kroner pr. kilo i 2023 og 73 kroner pr. kilo i 2024, sier Trovatn.
Anbefalinger
| Selskap | Kursmål | Anbefaling |
| Mowi | 270 (255) | Hold |
| SalMar | 800 (743) | Kjøp (Hold) |
| Bakkafrost | 800 (745) | Kjøp |
| Grieg Seafood | 160 (130) | Kjøp |
| Lerøy Seafood | 110 (100) | Kjøp |
| Norway Royal Salmon | 270 | Kjøp |
| Måsøval | 60 (51) | Kjøp |
| Austevoll Seafood | 170 (157) | Kjøp |
| Salmon Evolution | 11,7 | Kjøp |
| Salmones Camanchaca | 65 (58) | Kjøp |
| Atlantic Sapphire | 50 (60) | Kjøp |
Analytikeren sier videre at med lakseprisene som har overgått forventningene impliserer dette at deres bekymringer rundt etterspørselen har vært for store.
– Global tilbudsvekst var begrenset i første kvartal og vi forventer at dette fortsetter for resten av året. Basert på dette ser økningen i laksepris ut til å primært være drevet av sterk etterspørsel, men også økende priser på annen mat, sier han.
Trovatn tror imidlertid ikke at laksepriser på over 100 kroner pr. kilo er noe som vil vedvare, men trekker frem at det ser ut til å være en konsensusoppfatning blant oppdrettere og foredlere at lakseprisen skal stabilisere seg på et høyere nivå enn tidligere.
Veier opp for kostnadene
Analytikerne ser i tillegg en generell kostnadsøkning fremover, og øker kostnadsestimatet med mellom 1,5 og 4 kroner pr. kilo for perioden fra 2022 til 2024. Det estimeres dermed en gjennomsnittlig produksjonskostnad på mellom 52 og 57 kroner i perioden.
– Kostnadsinflasjonen kommer til å spise opp deler av prisøkningen. Vi forventer ikke bare inflasjon på fôrpriser, men også betydelig prisøkning på omtrent alle andre innsatsfaktorer som energi, drivstoff, fiskekasser, transport og arbeidskraft, sier Trovatn.
Han påpeker imidlertid at nettoeffekten vil bli positiv, der prisøkningen på laks overgår kostnadsøkningen.
– På kort sikt bidrar en begrenset tilbudsside og rekordsterk etterspørsel til sterke priser. På lengre sikt tror vi laks kommer styrket ut av kostnadsinflasjonen relativt til andre proteiner, siden andre proteiner konverterer fôr til spiselig kjøtt mindre effektivt enn laks. Dermed må andre proteinkilder øke prisene mer enn laks, noe som vil gjøre laks mer attraktiv relativt sett, sier han.
