Registrert arbeidsledighet faller videre, og mer enn ventet. Dermed øker presset på Norges Bank.
En registrert ledighet på 1,7 prosent er den laveste siden 2008. Nav har samtidig justert ned ledigheten i april til 1,8 prosent.
– Ledigheten er nå 0,3 prosentpoeng lavere enn Norges Banks prognose fra mars, konstaterer sjeføkonom Kjetil Martinsen i Swedbank.
Etter gjenåpningen i februar har ledigheten særlig falt mye innen reiselivsbransjen, men omtrent alle sektorer har nå fallende ledighet.
– Må heve raskere
Martinsen mener det nå er så mange faktorer som viser økt press at Norges Bank ikke har noe annet valg enn å heve renten raskere enn indikert. Det kan enten skje ved å heve «dobbelt» i juni, eller ved å heve også utenom de ordinære rentemøtene.
– Men jeg tror det blir vanskelig å heve med 50 basispunkter allerede i juni. Norges Bank har ikke indikert en dobbeltheving ved vårens rentemøter, sier han.
Martinsen mener det er klar oppsiderisiko rundt neste ukes norske inflasjonstall.
– Og lønnsveksten og boligprisveksten har også risikoen klart på oppsiden, understreker han.
– Det er veldig mange faktorer som tilsier at rentene burde vært høyere, og de burde vært høyere nå, ikke i 2024.
Tror på august
Derfor tror Martinsen fortsatt at Norges Bank bruker «mellommøtet» i august til en ekstra heving, selv om det sjelden foretas renteendringer ved slike mellommøter.
– Jeg tror ikke at Norges Bank ønsker å sende husholdningene på sommerferie med en dobbeltheving i bagasjen, men vi ser at risikoen for en dobbeltheving øker også i Sverige og i eurosonen senere i år.
Høyere renteforventninger ute er normalt en av faktorene som påvirker Norges Banks renteplaner, men nå mener Martinsen de innenlandske forholdene er viktigere.
– Vedvarende høyere inflasjon
– Det vi ser nå er nettopp signaler på at det er utsikter til vedvarende høyere inflasjon.
Ved rentemøtene i mars og april pekte Norges Bank nettopp på slike utsikter som det som kunne gi raskere rentehevinger enn planen om en renteheving hvert kvartal.
I markedet prises det nå inn 3-4 basispunkter høyere rente gjennom sommeren enn før Navs ledighetstall.
– En renteheving er fullt priset inn i juni, slik det var før disse tallene. I september priser markedet inn en rente på 1,52 prosent, altså at det enten blir en dobbeltheving i juni eller en ekstra heving i august, før nok en heving i september, sier Martinsen.
Litt kjøligere likevel?
Fallet i arbeidsledigheten trekker trolig lønnsveksten ytterligere opp, men Swedbank står foreløpig på sitt anslag om en lønnsvekst på 4,1 prosent i gjennomsnitt over 2022.
– Hva måtte til for at Norges Bank ikke skulle forsere tempoet?
– Først og fremst om regionalt nettverk viser at bedriftene ikke sliter like mye med å få tak i folk og at kapasitetsutnyttelsen avtar.
– Vitner fallet i norsk PMI om at det kjøles litt ned for bedriftene?
– Ja, men bare i industrien. Tjenestesektoren holder seg veldig godt oppe, sammen med råvaresektoren.
– Tror du fortsatt at Norges Banks rentetopp blir lavere enn de indikerte 2,5 prosentene?
– Ja, det er fare for å havne bakpå ved å heve for langsomt, men jeg tror ikke at husholdningene tåler en så stor samlet renteoppgang som Norges Bank har indikert.
