Etter først en kvarting, en dobbeltheving og så en trippelheving så langt i år, var det ventet at referatet fra rentemøtet i juni kunne gi en pekepinn på om Fed beholder samme tempo ved rentemøtet senere i juli.
Referatet viser at Fed etter alt å dømme følger opp med nok en trippelheving i juli.
Feds egne inflasjonsprognoser ble løftet, slik at PCE-inflasjonen i 2022 nå ventes å nå 5,0 prosent, altså lavere enn 6,3 prosent som ble målt i april, mens kjerneinflasjonen ble løftet til 4,1 prosent.
Samtidig understreket Feds rentesettere at inflasjonsforventningene har steget markant.
Medlemmene av Federal Open Market Committee (FOMC) understreket at innstrammingene fremover vil være avhengig av løpende data, og ga dermed ingen bindende signaler om tempoet i videre rentehevinger.
Minst 75 bp?
Likevel viser diskusjonen at hele FOMC tror at tilsvarende rentehevinger som til nå må til for å nå inflasjonsmålet.
«Konkret vurderte medlemmene at en heving på 50 eller 75 basispunkter trolig er nødvendig ved det neste møtet», heter det.
Dessuten kan det bli nødvendig med enda sterkere lut:
«Medlemmene var enige i at utsiktene tilsier en innstrammende pengepolitikk, og så muligheten for at en enda mer innstrammende politikk kan vise seg riktig hvis inflasjonspresset vedvarer.»
Mye kan imidlertid oppnås ved signaler om rentehevinger alene, også om rentehevingene ikke kommer, hinter FOMC om. Rentesignalene til nå har bidratt til å endre markedsforventningene, og dermed til den ønskede innstrammingen i finansielle forhold i markedene.
Uansett må pengepolitikken bli innstrammende. I Fed-språk betyr det at renten minst må over nøytral rente, som anslås til rundt 2,5 prosent. Foreløpig er renten 1,75 prosent, så med en ny trippelheving er pengepolitikken fortsatt bare nøytral, og ennå ikke innstrammende.
Sikte mot 3,8 prosent
I juni viste Fed-representantenes renteprognose en median på 3,4 prosent ved utløpet av 2022, 3,8 prosent i slutten av 2023 og så 3,4 prosent igjen etter 2024.
Spørsmålet på forhånd var om Fed signaliserer at alt fokus er på inflasjonen, eller om det også legges vekt på utsiktene til en resesjon.
Referatet viser at i hvert fall deler av FOMC er bekymret over utsiktene til en resesjon, men tyngden i diskusjonen gikk likevel klart på den økende inflasjonen og faren for høyere inflasjonsforventninger.
Økende inflasjonsforventninger?
Etter rentemøtet i juni viste Powell til at amerikanske konsumenter venter en inflasjon på 3,3 prosent 5-10 år frem. Dette er senere nedjustert til 3,1 prosent.
Ifølge Bloomberg forventer analytikerne nå at Feds indeks over inflasjonsforventningene vil vise klar vekst når den publiseres 15. juli. Det var økningen i denne indeksen som fremfor alt fikk Fed til å heve med hele 75 basispunkter i juni.
Flere FOMC-medlemmer var synlig bekymret over dette.
«Mål på langsiktige inflasjonsforventninger fra husholdninger, prognosemakere og markedsaktører vurderes fortsatt å være i tråd med målet om 2 prosent inflasjon på lang sikt, men flere medlemmer var bekymret over at langsiktige inflasjonsforventninger kan begynne å stige til nivåer som ikke er forenlige med dette målet», heter det i referatet.
Samtidig er inntjeningsestimatene for amerikanske selskaper nedjustert, og aktiviteten ser ut til å kjøles raskt ned. Atlanta Feds GDPNow-indeks tyder på 0,1 BNP-vekst i andre kvartal (ned fra 1,6 prosent kvartalet før), men for den siste uken av juni sank GDPNow-indikatoren til minus 2,1 prosent årlig veksttakt.
Resesjon truer
FOMC-medlemmene er åpne om sin usikkerhet om veksten fremover, og er usikre på det underliggende tempoet i økonomien.
Flere av dem peker implisitt også på faren for en resesjon, ved at innstrammingen kan ha større negativ effekt på økonomien enn Fed har lagt til grunn. Når også Ukraina-krigen og Kinas vedvarende covid-problemer vedvarer, åpner det for et stort vekstfall.
Selv om et av FOMC-medlemmene, Esther George, stemte for en renteheving på «bare» 50 basispunkter i juni, sa alle seg enige i at hovedmålet for Fed må være å få inflasjonen tilbake til inflasjonsmålet på 2 prosent.
Bloombergs rundspørring blant analytikerne viser 38 prosent sannsynlighet for en amerikansk resesjon det neste året.
De siste månedene har resesjonsvarslene haglet fra ulike økonomer. Denne uken gikk Yardeni Research delvis motstrøms ved å varsle at det blir resesjon mot slutten av 2022, før amerikansk økonomi vinner fart igjen i 2023. Samtidig tror Yardeni på et raskt fall i amerikansk inflasjon, dog uten at inflasjonen nærmer seg inflasjonsmålet på flere år.
–
