Etter Fed-sjef Jerome Powells tale i Jackson Hole fredag har rentemarkedet reagert mindre enn aksjemarkedet, men likevel temmelig klart: Etter små utslag umiddelbart, har særlig den amerikanske to-åringen økt frem mot mandag. Også ti-åringen har steget, og renten er opp 8 basispunkter fra fredag til mandag.
Både to- og ti-åringen har steget med 40-50 basispunkter hittil i august, understreker renteanalytiker Ingvild Borgen i DNB Markets i sin morgenrapport.
Gjennom helgen priser rentemarkedet inn en betydelig lavere sannsynlighet for rentekutt fra Fed i 2023 enn like før talen. Rentetoppen ventes nå å være på 3,8 prosent omtrent ved utgangen av første kvartal neste år.
Kanskje 100 punkter
Gitt de haukete signalene er det fullt mulig at Fed i september ikke nøyer seg med den tredje trippelhevingen på rad, men til og med hever med et fullt prosentpoeng, tror Ed Yardeni i Yardeni Research.
Yardeni understreker at dette avhenger fullstendig av de kommende nøkkeltallene, og viser til at Powell hele 16 ganger i sin tale viste til kommende data.
– Jeg synes at snakk om hele 100 basispunkter er drøyt, sier seniorøkonom Knut A. Magnussen i DNB Markets.
Markedet heller mot 75
– Guidingen til nå har vært at det står mellom 75 eller 50 basispunkter, sier han.
– I markedet er det nå priset inn 69 basispunkter.
DNB Markets landet i sine ferske makroprognoser like før talen på at Fed trolig nøyer seg med 50 basispunkter ved de to kommende rentemøtene og så avslutter året med en kvarting.
– Men løpende data vil avgjøre, konstaterer Magnussen.
Viktige sysselsettingstall
– Powell sa eksplisitt at rentehevingene fremover vil avhenge av «the totality of incoming data». Noen tall har vært på den sterke siden, men før neste rentemøte får vi både nye sysselsettingstall og inflasjonstall for august, som kan snu bildet noe.
Sysselsettingsveksten i juli var mer enn dobbelt å sterk som ventet, med hele 528.000 nye jobber.
– Er det noen smertegrense for Fed i fredagens sysselsettingstall?
– Det er det vanskelig å snakke om, for totalbildet vil avgjøre. Men om inflasjonen også i august er lavere, og det skyldes bensinprisene, vil ikke det i seg selv bety så mye. Fed understreker at de vil være sikre på at inflasjonen faller før de eventuelt går mer forsiktig frem.
– Varsler Powell primært en fremskynding av rentehevingene, eller også en høyere rentetopp?
– Når Powell bruker ord som «kraftfullt», kan det tyde på en høyere topp, mener Magnussen.
– Han kom også med henvisning til tidligere Fed-sjef Paul Volcker, om at det er viktig å ikke gi seg før jobben er gjort. Renten skal definitivt raskere opp til restriktivt område, og de må holde på lengre, men hvor høyt renten kommer, avhenger veldig av inflasjonen.
