For en drøy uke siden var Hydro ukens aksje her i Finansavisen. Der konkluderte vi med at analytikernes inntjeningsestimater skal ned, og at spørsmålet egentlig bare er hvor mye ned. Mandag slapp Nordea-analytiker Hans-Erik Jacobsen en ny analyse, og ga samtidig en pekepinn på hvor store kuttene blir.
For inneværende år opprettholder riktignok Jacobsen sine tidligere anslag. Det betyr at han fortsatt tror at Hydro vil få et justert driftsresultat på 30,5 milliarder kroner, og et resultat pr. aksje på 11,03 kroner i 2022. Men for de to kommende årene er nedjusteringene massive.
EPS-estimatene for 2023 er tatt ned 22 prosent til et resultat pr. aksje på 6,63 kroner, mens 2024-estimatene høvles ned 32 prosent til 5,16 kroner. Nedjusteringene medfører at Jacobsen nå spår at Hydros driftsresultat skal mer enn halveres fra 30,5 milliarder kroner i år til 14,6 milliarder kroner i 2024.
Sammenlignet med Jacobsens estimater i juli, er det samlede driftsresultatet for 2023 og 2024 senket med 11,4 milliarder. Siden estimattoppen i april er resultatet jekket ned med 15,8 milliarder kroner. Nå tror han driftsresultatet for 2023 og 2024 blir henholdsvis 18,6 og 14,6 milliarder kroner, mot 26,5 og 22,5 milliarder for fem måneder siden.
Den kraftige nedjusteringen gjør også at Nordea går fra en hold- til en salgsanbefaling, med et kursmål på 50 kroner.
Under 2.200 dollar
Nordea-analytikerne opererer ikke med kursmål når de har en hold-anbefaling, noe Jacobsen lenge har hatt på Hydro-aksjen. Men i Jacobsens forrige analyse i juni anså han at 65 kroner var en fair value. I mai mente han 75 kroner var en fair verdi på aksjen, mens den var 85 kroner i april, da estimatene var på sitt høyeste.
Mandag formiddag er Hydro-aksjen ned 2,0 prosent til 55,28 kroner. Den seneste måneden er aksjen ned over 20 prosent.
I analysen skriver Jacobsen at inntjeningsestimatene er tatt ned fordi svakere etterspørselsvekst har medført lavere pris på lettmetallet. Samtidig trekker han frem den makroøkonomiske usikkerheten, som har preget dette markedet i lang tid.
I september i fjor ble aluminium handlet til 3.000 dollar pr. tonn på London Metal Exchange (LME). Rett etter at Russland i vinter invaderte Ukraina, føk prisen opp til en historisk toppnotering på over 3.800 dollar. Deretter har pilene stort sett pekt nedover.
Da vi skrev om Hydro i lørdagsavisen for én uke siden, var prisen litt under 2.300 dollar. I dag ligger den under 2.200 dollar.
Bredt aluminiumfall
Hydro er på langt nær det eneste aluminiumselskapet som merker at markedet er i en nedadgående spiral.
Den seneste måneden har flere selskaper, inkludert Hydro, meldt om produksjonskutt som følge av de skyhøye energiprisene i Europa. I Hydros tilfelle gjelder det et smelteverk i Slovakia, med en kapasitet på 175.000 tonn, som i første omgang stenges ned midlertidig.
I USA måtte nylig aluminiumselskapet Arconic sende ut et resultatvarsel som medførte at aksjen falt 12 prosent. Arconic ble for noen år siden skilt ut av Alcoa, som også opplever blodrøde dager på Wall Street. De seneste to ukene har aksjekursen falt fra nesten 53 dollar til 35,50 dollar.
I India falt Hindalco Industries nesten 6 prosent mandag etter at den amerikanske drikkeboksprodusenten Ball Corporation senket sine vekstanslag. Sistnevnte anslår nå at den nordamerikanske veksten de neste fem årene vil ligge mellom 2 og 4 prosent, mot tidligere et sted mellom 4 og 6 prosent.
I Kina falt aluminiumselskapet Chalco med 6,1 prosent på Shanghai-børsen mandag, mens både Namsun Aluminium og Daiki Aluminium Industry ble trukket frem blant taperaksjene i Sør-Korea. De var mandag ned henholdsvis 5,8 og 4,8 prosent.
