Etter mandagens inflasjontall og forrige ukes statsbudsjett jekker DNB Markets opp sin renteprognose for Norge. I stedet for en tradisjonell «kvarting» i november, tror seniorøkonom Kyrre Aamdal og kollegene nå at Norges Bank leverer nok en dobbeltheving.
Deretter følger trolig en kvarting i både desember og januar.
– Men vi ser en betydelig fare for nok en dobbeltheving i desember, mener Aamdal.
– Hvis det også blir en dobbeltheving i desember, tror du at Norges Bank så følger på med en kvarting i januar?
– Det er mer usikkert. Vi har tidligere trodd at rentetoppen ville komme i desember, når vi har fått mange negative tall for Norge. En dobbeltheving også i desember kan være bare en fremskyving av renten vi ellers ville fått i mars neste år, sier Aamdal.
– Men hvis Norges Bank ikke har sett tilstrekkelig negative effekter på økonomien, kan det være at rentetoppen løftes.
I så fall blir renten 3,50 prosent i januar.
Budsjett-effekt
– Norges Bank har lagt til grunn et ganske svakt bilde for neste år, og tåler litt svake tall før de blir mer bekymret for utviklingen, tror han.
– Og så har de fått en overraskelse i form av inflasjonen.
– Betyr den høye inflasjonen mer for din oppjustering enn at statsbudsjettet ble uventet ekspansivt?
– Ja, men statsbudsjettet er et element som trekker på oppsiden i forhold til Norges Banks anslag.
Han viser til Norges Banks klare advarsel ved flere rentemøter på rad. Der heter det at hvis det er utsikter til at inflasjonen vil holde seg høy lengre enn i Norges Banks anslag, vil det bli behov for en høyere rente enn rentebanen tilsier.
«Mandagens inflasjonstall støtter utsiktene til at inflasjonen vil forbli høy lengre enn Norges Bank anslo i september», skriver Aamdal.
Også noe høyere fastlandsvekst gjennom sommeren, boligprisene og det ferske forslaget til statsbudsjett fra regjeringen trekker rentene opp. Aamdal viser til at Norges Bank i september la til grunn at statsbudsjettet ville lette jobben for pengepolitikken noe.
«På marginen kan i stedet budsjettet trekke rentene noe høyere», konstaterer han etter forrige ukes budsjettpresentasjon.
3,25 prosent før jul?
DNB Markets tror derfor nå at renten når 3,25 prosent i januar. I den nåværende rentebanen har Norges Bank angitt omtrent 50/50 sjanse for at renten topper på 3,00 prosent i desember eller heves til 3,25 prosent i mars.
Mandagens tall viste 5,3 prosent kjerneinflasjon, 0,3 prosentpoeng høyere enn Norges Bank ventet. Neste måneds inflasjonstall vil temmelig sikkert vise enda høyere kjerneinflasjon, tror Aamdal.
«Hvis KPI-JAE øker i takt med medianen for oktober over de siste ti årene, vil kjerneinflasjonen øke til 5,6 prosent. Vi ser en betydelig fare for at Norges Bank har underestimert også inflasjonen i oktober», advarer Aamdal.
