Ifølge Bloomberg er det 19 analytikere som følger Hydro. Dette er imidlertid litt feil fordi SEB-analytiker Truls Kolsrud Engene står oppført med en kjøpsanbefaling og et kursmål på 85 kroner. Allerede i begynnelsen av september skrev Finansavisen Kolsrud Engene hadde sluttet i SEB for å bli sjef for en nyetablert eiendomsselskapet SVG Property i Stavanger.
Hvis vi forutsetter at det andre stemmer i Bloombergs database, så betyr det at 18 analytikere følger aluminiumsselskapet, hvorav halvparten har en kjøpsanbefaling. De andre fordeler seg på syv hold- og to salgsanbefalinger.
Dette er ikke en uvanlig kombinasjon av anbefalinger på et selskap som Hydro. Det som imidlertid er litt spesielt er at ingen av de norske analytikerne har en kjøpsanbefaling. Både ABG Sundal Collier, Arctic, Carnegie, Norne, Pareto og Sparebank 1 Markets har en hold-anbefaling, mens meglerhusene til storbankene DNB og Nordea anbefaler å selge aksjen.
Norske meglerhus' om Hydro
| Meglerhus | Analytiker | Anbefaling | Kursmål |
| ABG Sundal Collier | Bengt Jonassen | Hold | 60 |
| Arctic Securties | Axel Jacobsen | Hold | 60 |
| Carnegie | Morten Normann | Hold | 60 |
| DNB Markets | Niclas Gehin | Selg | 55 |
| Nordea | Hans-Erik Jacobsen | Selg | 50 |
| Norne Securities | Marina Tarakanova | Hold | 63 |
| Pareto Securities | Kenneth Sivertsen | Hold | 60 |
| SpareBank 1 Markets | Lars-Daniel Westby | Hold | 70 |
Av de store internasjonale meglerhusene er det bare JP Morgan, som med en holdanbefaling er på linje med de norske analytikerne. Morgan Stanley, BNP Paribas, Deutsche Bank, Barclays og Citi roper alle kjøp.
Kraftig nedjustering
Da Hydro var ukens aksje her i Finansavisen for en liten måned siden, skrev vi at prisfallet på aluminium ville medføre at analytikerne ville senke sine inntjeningsforventninger. Nordea-analytiker Hans-Erik Jacobsen var tidlig ute med å ta ned EPS-estimatene for 2023 med 22 prosent og 2024-estimatene med 32 prosent.
Nå har Pareto-analytiker Kenneth Sivertsen tatt en titt på regnearkene før Hydros tredjekvartalsrapportering om to uker. Den gjennomgangen medførte at inntjeningsestimatene ble kraftig barbert. Sivertsens estimat for justert EPS i inneværende år er nedjustert med 7 prosent, mens neste års anslag er tatt ned hele 31 prosent.
– Dette avhenger litt av hva man tror om verdensøkonomien fremover. Hydros inntjening falt også kraftig etter finanskrisen i 2009. Selskapet er bedre rigget i dag, men jeg tror at inntjeningen skal kraftig ned, sier Sivertsen.
Sivertsen spår nå at Hydro vil ende opp med en bunnlinje på 18,9 milliarder kroner i år, mot tidligere 23,7 milliarder kroner. For neste år et estimatet kuttet fra tidligere 11,6 milliarder kroner til 6,2 milliarder.
– Det er jo en grunn til at Hydro i forrige måned varslet at de ville stenge ned deler av produksjonen på Husnes og Karmøy. Hydro ville ikke gjort dette hvis utsiktene var gode, sier han.
Hydros beslutning for Karmøy og Husnes gir en årlig reduksjon i produksjonskapasiteten på mellom 110.000 og 130.000 tonn primæraluminium. Tidligere i høst ble også et deleid aluminiumsverk i Slovakia besluttet midlertidig stengt ned.
Godt rustet
Til tross for at Sivertsen nedjusterer Hydros kursmål til 60 kroner, og nå ha en hold-anbefaling, mener han at selskapet bunnsolide balanse vil åpne opp for store utbytter og eventuelt tilbakekjøp av egne aksjer.
I analysen skriver han at Hydro kan returnere over 30 prosent av markedsverdien til aksjonærene i form av utbytter eller tilbakekjøp av egne aksjer de neste tre årene. Denne antagelsen er basert på selskapets mål om en netto rentebærende gjeld på 25 milliarder kroner, mens selskapet nå har en kontantbeholdning på rundt 25 milliarder kroner og en anslått gjeld på bare 5 milliarder ved årsskiftet.
– Hydro har lange kraftposisjoner etter nedstengningene i Norge og Slovakia som kan selges. Det kan fort bidra med 5 milliarder kroner på inntjeningen. Kronen er dessuten veldig svak, noe som gjør at driften i Norge er veldig lønnsom. Selv om neste år kan bli ganske tøft, gjør den sterke balansen at Hydro er godt rustet til å møte en nedgangsperiode, sier Sivertsen.
Hydro betalte ut et ekstraordinært utbytte på 1,45 kroner i høst, mens Sivertsen tror de ved fremleggelsen av årsresultat vil fyll på med ytterligere 7 kroner pr. aksje. For både 2023 og 2024 spår han utbytter på 6 kroner pr. aksje, noe som gir en direkteavkastning på rundt 10 prosent, gitt dagens aksjekurs.
Tirsdag ettermiddag var Hydro-aksjen 5 prosent til 58,56 kroner.
