Brede Huser overtok styrestikka fra Tonje Wikstrøm Frislid for en knapp uke siden, og er for øyeblikket både kaptein og styrmann i Flyr, med ansvaret for både den daglige driften og den svært krevende økonomien.
Huser er klokkeklar på at «finansieringsplanen vi nå har lansert vil sikre oss nødvendig kapital», og peker mot den firedelte varianten, som ble lagt frem av forvalter Jan Petter Sissener og investor Riulf Rustad i tolvte time.
Men selv med doble hatter klarer Huser å se at aksjekursen har kollapset siden den første emisjonen på 1 øre, og han utelukker derfor ikke at Flyr kan bli tvunget til å endre på disse emisjonsplanene. Huser selv bruker disse ordene til Finansavisen:
– Selskapet jobber løpende med å vurdere alle former for finansiering, noe som er et kontinuerlig arbeid som skjer uavhengig av finansieringsplanen.
– Og planen om å gjennomføre reparasjonsemisjonen ligger fast.
For selskapets utfordring, i tillegg til manglende lønnsomhet, er i dag ikke likviditeten. Det er den negative egenkapitalen som tynger selskapet og skremmer investorer fra å investere.
Trollmannen Huser?
Arctic Securities, SpareBank 1 Markets og Carnegie løper rundt til private investorer, tradere og institusjonelle aktører med lovnader om et lønnsomt flyselskap til våren.
Finansavisen har vært i kontakt med en rekke investorer som tegnet seg i den rettede emisjonen, og som senere dumpet med tap. Men også med de som ble skremt av meglernes Flyr-fortelling, hvor den blodrøde egenkapitalen var det store, stygge trollet.
For Flyrs utfordring er ifølge en rekke investorer ikke produktet, som omtales som godt, men at selskapet rapporterte om en negativ egenkapital på 450 millioner kroner ved utgangen av tredje kvartal, har fått flere til å utelukke Flyr som et investeringsobjekt.
– Vi forholder oss til en hver tid til aksjelovens bestemmelser om krav om forsvarlig egenkapital og likviditet, herunder vurderinger av om den reelle egenkapitalen er forsvarlig ut fra risikoen ved og omfanget av virksomheten i selskapet. Man må se på den reelle egenkapitalen, ikke den bokførte, sier Huser.
At selskapet taper penger på driften og har parkert halve flåten, blir heller ikke applaudert hos investormiljøene på Aker Brygge, Tjuvholmen og Skøyen.
Får hjelp av dollarkursen
Flyselskapet har ingen rentebærende gjeld av særlig grad, men leasingavtalene er bokført som gjeld. Avtalene er igjen nominert i dollar, som gjør selskapet utsatt for valutasvingninger. Ved utgangen av tredje kvartal måtte man ut med 10,89 kroner for én amerikansk dollar. To måneder senere har kursen falt kraftig, til 9,93 kroner, og dette gjør store utslag i egenkapitalen til Flyr.
– Hittil i fjerde kvartal har det medført en positiv effekt på den bokførte egenkapitalen på opp mot 200 millioner kroner, sier Huser, og fortsetter:
– Og i tillegg finnes det betydelige merverdier i leasingkontraktene som ikke er balanseført.
Disse mermerdiene er knyttet opp mot gunstige leasingavtaler Flyr inngikk under coronakrisen, og som får en verdi dersom Flyr skulle kvitte seg med dem. Avtalene på Boeing 737 Max-flyene skal kunne ha en verdi «på et par hundre millioner», ifølge meget gode kilder i bransjen. Avtalen på den resterende 737 NG-flåten skal ikke ha all verdens verdi.
– Merverdien på disse flyene er betydelig høyere enn 200 millioner kroner. Vi har også fire fly som ikke er levert som er til samme betingelser, lyder det fra Huser.
Andre igjen mener merverdiene er null verdt, fordi merverdiene ikke kan høstes uten at man får tillatelse fra leasingselskapene til å fremleie:
– Og hvorfor skal leasingselskaper godta at Flyr tar en eventuell superprofitt fra leasingselskapene, undrer en annen kilde.
Flyr selv har ikke tallfestet merverdien. Men oppjusterer man egenkapitalen med 190 millioner kroner fra valutautslag, og legger til nettobeløpet på 235 millioner fra den rettede emisjonen, er egenkapitalen «kun» negativ med 25 millioner kroner. Men det er før driften i fjerde kvartal, som etter alle solemerker er blodrød.
Egenkapitalen på Oslo børs blir onsdag priset til snaue 160 millioner kroner.
Jo mindre Flyr flyr, jo mindre blir tapet
Under Finansavisens tv-sending mandag var Huser gjest, hvor han uttalte at mars var «make or break». Driften i Flyr kan opprettholdes såpass lenge uten nytt påfyll, rett og slett fordi kontantbeholdningen etter emisjonen este ut til nærmere 400 millioner kroner. I tillegg hevder Flyr å ha kontroll på forpliktelsene sine:
– Vi har full støtte fra alle leasingselskaper, sier den nye toppsjefen.
Med seks fly på bakken reduserer Flyr tapene sine. I tillegg opererer Flyr færre avganger i ukedagene, med unntak av sydentrafikken. Likevel er det ventet at Flyr vil tape store penger også i fjerde kvartal, og trolig enda mer i første kvartal neste år.
Om man kalkulerer inn et tap på 90 millioner kroner i fjerde kvartal, som kan være reelt med en nedskalert kostnadsbase sammenlignet med september, vil den negative egenkapitalen ved utgangen av året likevel være over 110 millioner kroner.
Dersom tapet skulle bli 150 millioner vil egenkapitalen være negativ med anslagsvis 175 millioner kroner. I dette tilfellet vil også kontantbeholdningen være under 240 millioner kroner, som vil være for lite til å skalere opp trafikken inn mot sommeren 2023, og i tillegg betale en co2-avgift på rundt 120 millioner kroner.
1,35 milliarder i oppstartskostader
De tre neste emisjonene på 1 øre, som kan skaffe Flyr opptil 450 millioner kroner, vil falle til jorden dersom aksjekursen er under 1 øre. Spørsmålet er derfor hvilke andre muligheter Flyr har, siden aksjekursen for øyeblikket omsettes rundt 0,62 øre.
Flyr har siden dag én vært i beita på en stor og langsiktig aksjonær, som Fredriksen, Sundt og Folketrygdfondet er hos konkurrenten Norwegian.
Finansavisen er kjent med at flere rike onkler er forespurt om å forbarme seg over Flyr, uten at noen har latt seg overbevise til nå. Flere trekker frem at Flyr nå har tapt 1,35 milliarder kroner, og at det derfor kan være av interesse siden «oppstartskostnadene» er tatt.
– Investorene kommer nå til dekket bord, fordi vi har gjort alle investeringene det er behov for. Vi har nå en plattform med alle byggeklossene som trengs for å drive et lønnsomt flyselskap. Vi er godt likt blant kundene og merkevarekjennskapen øker fra måned til måned, sier Huser.
Det avgjørende skal være både selskapets strategi etter vinteren, samt utfallet av konkursprosessen i New York med SAS.
I tillegg kan det ikke utelukkes at billigaktører som Ryanair eller easyJet er fristet av de gunstige leasingskontraktene på Flyrs 12 fly.
Og skulle alt knipe kan Flyr i verste fall lease ut alle flyene sine. Da er jo ikke Flyr lengre et flyselskap, men det er et bedre alternativ for aksjonærene enn å slå selskapet konkurs.
