Etter fredag skal det svært store økonomiske overraskelser til for at Norges Banks komité for pengepolitikk tar det med i betraktningen ved kommende ukes rentemøte. Informasjonen den siste uken frem til denne «cut-off»-datoen styrker norske makroøkonomer i at Norges Bank ikke rører styringsrenten nå.
– Vi er helt trygge på at renten holdes i ro på torsdag, slik Norges Bank varslet i desember, sier sjeføkonom Kjetil Olsen i Nordea Markets.
– Hvis de hadde planlagt å heve i januar, så hadde de sagt det. Derfor mener jeg at Norges Bank varslet at renten skal opp i mars.
– Litt sterkere utvikling
Olsen mener at utviklingen siden forrige rentemøte grovt sett har vært som ventet.
– Men på marginen er utviklingen i norsk økonomi litt sterkere, og vi har marginalt høyere inflasjon enn ventet og en svakere krone, så det er ingenting som tilsier at Norges Bank går vekk fra planen om å heve i mars.
– Hva med senere utover våren?
– Da blir lønnsoppgjøret helt avgjørende. Jeg tror ikke at Norges Bank vil bruk det som en pisk, men lønnsutviklingen vil avgjøre om utviklingen blir vesentlig annerledes enn Norges Bank har lagt til grunn, sier Olsen.
– Lønnsoppgjøret blir tungen på vektskålen.
Olsen tror det sitter langt inne før arbeidstagerne aksepterer en lønnsvekst som er lavere enn inflasjonen etter den negative kjøpekraftutviklingen i 2022.
Lavere enn inflasjonen?
– Men både SSB og Norges Bank venter lavere lønnsvekst enn inflasjonen. Så kan det være at Teknisk beregningsutvalg kommer med inflasjonsanslag som er lavere enn anslagene fra SSB og Norges Bank. Det kan i så fall gi litt mer rom for at lønnsveksten havner omtrent der Norges Bank venter, tror Olsen.
Norges Bank venter en lønnsvekst på 4,7 prosent og en totalinflasjon på 4,8 prosent i år.
– Men selv om TBU skulle lande på et inflasjonsanslag på la oss si 4,5 prosent, så er det stort press i arbeidsmarkedet, de ansattes lønnsandel falt i fjor og lønnsveksten ute er på full fart opp, så det er forhold som uansett trekker i retning av at lønnsveksten blir høyere.
Boligmarkedet endrer ikke
– Kan andre forhold, som boligmarkedet, utvikle seg så svakt at Norges Bank dropper planlagte rentehevinger?
– Jeg tror ikke det. Om noe, har boligmarkedet i det siste vært litt på den sterke siden. Og de fleste, inkludert Norges Bank, har gang etter gang blitt overrasket over hvor godt veksten holder seg oppe og hvor lavt ledigheten holder seg, sier Olsen.
– Jeg tror, på marginen, at det vil gå litt mindre dårlig i Norge enn mange tror.
Olsen understreker at det vil bli tilnærmet nullvekst i norsk økonomi, og at ledigheten vil stige.
– Men vi kommer fra grei fart i veksten og fra veldig lav ledighet.
Dessuten tror Olsen at to faktorer vil bidra til å holde konsumveksten greit oppe:
– Spareraten synker fra veldig høye nivåer, og det gir mer til konsum. Dessuten har folk fortsatt veldig mye igjen av sparebufferen de ufrivillig bygde opp under pandemien, og derfor tære også på den.
Den siste uken er tegnene til lavere inflasjon i USA forsterket, og utsiktene til mindre friske rentehevinger virker mer troverdige. Olsen tror ikke dette påvirker Norges Bank merkbart.
– Selv om det selvsagt kan gå dårligere enn jeg venter, tror jeg ikke at det vil skje noe som får Norges Bank til å avblåse rentehevingene.
