I løpet av den siste uken har markedets renteprising sunket. Ved inngangen til forrige uke indikerte markedets prising at Norges Bank denne uken vil heve styringsrenten med 12 basispunkter, altså nesten dødt løp mellom uendret rente og en kvarting opp.
«Dette var litt vanskelig for oss å forstå, gitt Norges Banks klare guiding og dataene vi har fått etter desember», mener sjefanalytiker Kristoffer Kjær Lomholt i Danske Bank.
Lavere markedsrente
Nå har markedsprisingen endret seg, og markedsrenten ligger nå bare 6 basispunkter opp. Går man til marsmøtet er det priset inn totalt 26 basispunkter høyere rente enn nå, konstaterer Lomholt i en forhåndsomtale før rentemøtet.
For juni er prisingen 40 basispunkter over dagens nivå. Det viser at markedet fullt ut regner med en heving i mars og så omtrent 50/50 prosent sjanse for en siste heving i juni.
Lomholt viser til at skandinaviske analytikere er helt enige om at renten blir holdt i ro denne uken, mens et par internasjonale banker tror på renteheving. Hvis det går slik Lomholt og de fleste andre analytikere venter, vil Norges Bank på torsdag klart varsle at renten «mest sannsynlig» skal opp i mars, slik også rentebanen indikerer.
Da er det også grunn til å vente at FRA-kurven blir noe brattere, og at kronen svekker seg moderat, tror Lomholt.
– Aggressiv ESB
En faktor som kan bidra til svakere krone utover året er at ESB samtidig ser ut til å bli mer aggressiv i sin rentesetting. Det vil trolig føre til at ESB i løpet av sommeren får en høyere styringsrente enn Norges Bank, noe som aldri før har skjedd, varsler sjeføkonom Kyrre M. Knudsen i SR-Bank.
«ESB ender trolig på 3,50 prosent før sommeren», skriver han i et notat om renteutsiktene.
«Det er sånn sett en viss fare for at de høye inflasjonstallene i Europa kan føre til at kronen svekkes», tror Knudsen.
Det betyr i så fall at norsk inflasjon løftes gjennom dyrere import.
«Dersom det skjer, kan styringsrenten i Norge bli høyere enn de 3 prosentene som jeg anslår blir rentetoppen», varsler Knudsen.
Topper på 3,00 prosent
Til tross for et knippe tall den siste tiden som tyder på at norsk økonomi bremser mindre enn ventet etter rentehevingene til nå, tror Knudsen likevel mest på at Norges Banks rentehevinger stanser på 3,00 prosent på grunn av oppbremsing i økonomien utover våren.
I likhet med sjeføkonom Kjetil Olsen i Nordea Markets, mener Knudsen at vårens lønnsoppgjør blir avgjørende for inflasjonsutsiktene og dermed for renten.
«Foreløpig virker det som om lønnsveksten blir moderat, i underkant av 5 prosent, som trlig er håndterbart for en god del bedrifter», venter Knudsen.
