Ved de siste rentemøtene har markedene gått som en jojo den første timen. Først har reaksjonen typisk vært positiv, for eksempel etter noen litt mer myke formuleringer i pressemeldingen. Så har Jerome Powell startet sin pressekonferanse en halv time senere. Der har han ved de siste anledningene argumentert tilsynelatende mer haukete enn Federal Open Market Committee (FOMC). Dermed har spede tegn til optimisme i markedene snudd til klare fall.
Onsdag kveld hevet Fed igjen renten, men denne gangen med bare 25 basispunkter. FOMC viser til at det er på tide å snakke om slutten på rentehevingene, og medgir at inflasjonstrykket avtar. Amerikanske aksjeindekser reagerte med et lite fall.
Jojo-utslag
Da Powell gikk på talerstolen klokken 20.30 (norsk tid) var det igjen med et ganske haukete budskap. Dermed tiltok fallet på børsene, men ikke i samme skala som ved de foregående pressekonferansene. Etter en knapp time, mens pressekonferansen fortsatt pågikk, var bare Dow Jones så vidt i minus, mens særlig Nasdaq hadde steget klart. Klokken 21.30 var Nasdaq så opp nesten 2 prosent.
Budskapet fra Powell var imidlertid i samme retning som etter de foregående møtene.
– Vi har fortsatt en jobb å gjøre. Fortsatte hevinger vil være riktig, slo Powell fast onsdag kveld.
Han bekreftet at det er noe færre ledige stillinger og «noen tegn» til lavere lønnsvekst.
– Det er indikasjoner på noe lavere inflasjon, men vi trenger ytterligere tegn på at dette varer. Selv om inflasjonen har avtatt noe, er den fortsatt for høy, sa Powell.
Kan heve enda mer
Han understreker at et lavere tempo i rentehevingene gjør at Fed lettere får vurdert effektene av innstrammingen, men slo samtidig fast:
– Vi har ennå ikke en tilstrekkelig stram pengepolitikk.
I desember anslo FOMC rentetoppen til intervallet 5,00-5,25 prosent.
– Vi gjentar at det er riktig å heve renten videre. Vi har ikke besluttet hvor langt. Det kan være at vi hever til en høyere rente enn vi har signalisert, men data avgjør, understreket Powell.
– Vil heller heve for mye
Han etterlot ingen tvil om hva han mener ville være den største feilen:
– Det er stor fare forbundet med å gjøre for lite, og oppdage et halvt år senere at du sluttet for tidlig. Hvis vi føler at vi har gått for langt, så har vi virkemidler for å håndtere det.
Dette bidrar til at seniorøkonom Knut A. Magnussen i DNB Markets igjen oppfatter Powell som haukete:
– Nå sier han jo at han heller vil heve for mye enn for lite, for det kan han eventuelt fikse etterpå.
– Når børsene likevel snudde opp under pressekonferansen, hva sier det?
– Når Powell snakker om et par hevinger til, men at også disse vil være dataavhengige, så gjør det at de som venter gunstige data ikke tror helt på de neste par hevingene heller, tror Magnussen.
Ulv, ulv?
– Er det litt «ulv, ulv» etter at Powell har vært haukete en rekke ganger? Markedet venter en klart lavere rente enn Fed signaliserer.
– Fed sikter på en rente på 5,1 prosent mot slutten av året, og det er det lenge til, særlig når en rekke resesjonsindikatorer blinker rødt. Hvis man tror resesjonen er rett rundt hjørnet, så fremstår dette som en veldig høy rente.
I forkant av Fed-møtet ventet makrostrateg Mike Bell i J.P. Morgan at nøyaktig dette var hva Powell ville prøve på.
«Om Fed gjentar «higher for longer», så tror jeg ikke det gir særlige utslag i markedene, som uansett venter raskere rentekutt. Jeg tror Fed vil prøve å endre markedsprisingen, uten at jeg tror de lykkes», sa Bell til Finansavisen.
