Da Fed onsdag kveld hevet renten med 25 basispunkter og sentralbanksjef Jerome Powell igjen tok en temmelig haukete tone i pressekonferansen, prellet det av på markedene.
Den vanligvis rentesensitive Nasdaq-indeksen sluttet dagen 2 prosent opp, mens tiårsrenten falt 8 punkter til 3,40 prosent, og det selv om Powell med ulike formuleringer varslet at renteoppgangen må fortsette.
Årsaken er trolig delvis at markedene ikke lenger tror at Fed vil være så tøff med renten som varslet, og delvis at Fed også kom med et par signaler om at perioden med rentehevinger trolig kan avsluttes snart.
Bekrefter fallende inflasjon
Det kanskje viktigste signalet var at Fed nå medgir at økonomien er kommet i en fase med fallende inflasjon.
«Det er tilfredsstillende å se at den disinflatoriske prosessen nå er underveis», sa Powell under pressekonferansen.
Selv om han også understreket at arbeidsmarkedet fortsatt er stramt, lønnsveksten er for høy og at det kommer to rentehevinger til, ga det mindre utslag.
«Det falt for døve ører etter at investorer hadde hørt at “den disinflatoriske prosessen nå er underveis”», mener senioranalytiker Ipek Ozkardeskaya i Swissquote Bank.
Mindre stramt
I tillegg endret Fed ordlyden i sin pressemelding på to viktige punkter. Nå omtales ikke lenger diskusjonen om hvor raskt Fed skal heve renten, men om i hvilken utstrekning renten fortsatt skal heves.
Den mest haukete nyheten fra dette rentemøtet var at Powell nå åpent sier at han heller ønsker å heve renten for mye, noe som lett kan reverseres i etterkant, enn å heve renten for lite.
Samtidig viste han til at finansielle forhold («financial conditions») er blitt mindre stramme i det siste, stikk motsatt av hva Fed ønsker.
«I utgangspunktet ventet mange at Fed ville adressere dette som en uønsket utvikling. Powell virket imidlertid ikke enig i at dette var tilfellet og dysset ned betydningen», oppsummerer makroøkonom Oddmund Berg i DNB Markets-responsen.
«Å spille ned betydningen av den siste tids utvikling i «financial conditions» ser ut til å ha blitt tolket som en avsløring av at Feds faktiske bekymring rundt inflasjon er i ferd med å avta», mener han.
Venter en kvarting til
Også sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets mener at Fed-pakken ble tolket som mer duete enn ventet. Hov viser til at markedet nå priser inn en rentetopp på 4,9 prosent, noe som i praksis betyr at Fed i vår kommer med en siste kvarting. Det er en renteheving mindre enn Fed selv signaliserer med sin rentetopp på 5,1 prosent.
Dessuten prises det i markedene inn to rentekutt i løpet av 2023. Feds signaler er at etter renten er hevet med to kvartinger til, vil den bli liggende uendret til inn i 2024.
