Onsdagens store snakkis i aksjemarkedet er Equinor-tallene, og ikke minst oljegigantens planer om om å sende 17 milliarder dollar av overskuddet tilbake til aksjonærene. Det tilsvarer en direkteavkastning på på mellom 18 og 19 prosent.
Det fikk SpareBank 1-analytiker Teodor Sveen-Nilsen til å varsle utbyttekrig:
«Vi noterer oss at Equinors ekstremt attraktive utbytte og tilbakekjøp kan øke konkurransen om investorenes oppmerksomhet,» skriver han i en oppdatering til sine kunder.
Elkem la også frem tall onsdag, og silikon- og silisiumprodusenten er ikke veldig mye dårligere enn Equinor når det kommer til utbytte. For 2022 foreslås det at 6 kroner pr. aksje betales tilbake til eierne, noe som tilsvarer en direkteavkastning på 17 prosent sammenlignet med fjorårets gjennomsnittskurs.
Men mens Equinor-aksjen føk opp over 6 prosent onsdag formiddag, svarte markedet med å sende Elkem-aksjen like mye ned rett etter børsåpningen. Midt på dagen var imidlertid aksjen opp 4,3 prosent til 38,62 kroner.
– Litt svak rapport
– Alt i alt var det en litt svak rapport. Elkem nådde ikke estimatene for kvartalet, utbyttet var også svakere enn ventet, samtidig som guidingen for 2023 er forsiktig, sier analytiker Ole-Petter Sjøvold, også han i SpareBank 1 Markets.
For en måned siden skrev Finansavisen at Sjøvold hadde nedgradert Elkem-aksjen fra kjøp til hold og kuttet kursmålet fra 42 til 36 kroner. Overskriften den gangen var at Elkem-festen var over. Selv om selskapet har lagt bak seg sitt beste resultat noensinne, med et resultat pr. aksje (EPS) på 15,09 kroner, var det nemlig klare tegn til at pilene hadde begynt å peke nedover på tampen av fjoråret.
Sjøvold spådde den gangen en EPS-fall på 70 prosent til 1,41 kroner i fjerde kvartal . Det var fulltreff i og med at fasiten ble 1,40 kroner.
– Både produksjonen og leveransene holdt seg opp i kvartalet, men marginene var en del dårligere enn ventet. Derfor kom driftsresultatet før av- og nedskrivninger (EBITDA) inn cirka 5 prosent under mine anslag, sier han.
EBITDA endte i kvartalet på 1,8 milliarder kroner, mens konsensus i markedet var 2 milliarder.
Estimatene skal ned
De fleste analytikerne, inkludert Sjøvold, regnet med at Elkem skulle maksimere utbytte, og betale ut rundt 7,50 kroner pr. aksje. Elkems utbyttepolitikk tilsier at mellom 30 og 50 prosent av resultat skal deles ut, og utdelingsprosenten for 2022 endte midt i dette intervallet.
– Utbytte ble grundig diskutert i styret, og endte på 40 prosent av resultatet. Jeg tror at den viktigste grunnen til at utbyttet ikke ble høyere har sammenheng med den makroøkonomiske usikkerheten, sa Elkem-sjef Helge Aasen i spørsmålsrunden etter kvartalspresentasjonen.
Denne makroøkonomiske usikkerheten, kombinert med svake markeder i Kina, førte til at Elkems silikonvirksomhet leverte en negativ EBITDA på 52 millioner kroner i fjerde kvartal. I samme kvartal i 2021 var EBITDA på over 1,3 milliarder kroner.
– Våre estimater for silikonvirksomheten er på 880 millioner kroner i 2023. Nå er det imidlertid mye som tyder på at de ikke klarer det siden silikonprisene har fortsatt nedover i første kvartal. Estimatene for hele Elkem skal nok litt ned, sier Sjøvold.
Elkem-konsernet leverte en EBITDA på 12,9 milliarder kroner i 2022. Før fjerdekvartalstallene ventet analytikerne i snitt en EBITDA på 6,3 milliarder for 2023, ifølge Bloomberg.
Elkem
| (Mill. kr) | 4. kv./22 | 4. kv./21 |
| Driftsinntekter | 10.404 | 10.397 |
| Driftsresultat | 1.397 | 2.586 |
| Resultat før skatt | 1.178 | 2.538 |
| Resultat etter skatt | 924 | 1.974 |
