Etter Fed-sjef Jerome Powells tale for den amerikanske kongressen tirsdag skjøt renteforventningene i været, først og fremst i USA, men også internasjonalt.
Utslagene i den korte enden av rentekurven var så massive at det nå prises inn sannsynlighetsovervekt for at Fed ved rentemøtet senere i måneden vil heve med 50 basispunkter. Inntil nå har det vært «sikkert» at Fed ville nøye seg med halvparten.
Kraftig kroneeffekt
Men også i Norge er det høyere prising i rentemarkedet. En årsak til at vi bør forvente høyere styringsrente enn Norges Bank har signalisert til nå er at kronen har svekket seg videre. Mot dollar er kursen nå 10,7, mens en euro koster nesten 11,30.
Kronesvekkelsen siden nyttår er alene nok til å løfte rentebanen med 25 basispunkter, skriver makroøkonom Oddmund Berg i DNB Markets i et notat.
Importveid krone er nå 7 prosent svakere enn Norges Bank la til grunn i sin ferskeste pengepolitiske rapport, fra desember 2022.
Tommelfingerregelen er at en kronesvekkelse på 1 prosent løfter kjerneinflasjonen med 0,1 prosentpoeng det neste halve året, skriver Berg.
Dermed betyr kronesvekkelsen siden desember at kjerneinflasjonen trolig bil 0,7 prosentpoeng høyere til høsten.
Ifølge Berg tyder forskning blant annet fra SSB på at effekten av en kronesvekkelse på inflasjonen er enda større, om svekkelsen oppfattes som permanent. Effekten kan da være opptil dobbelt så sterk som tommelfingerregelen på 0,1 prosentpoeng tilsier.
Fokus på «Super core»
Omslaget fra Powell var markant fra hans presserunder den siste tiden. Også denne gangen nevnte Powell «disinflatorisk», men ikke som det som kjennetegner utviklingen i prisene nå.
Tvert imot sa Powell at det er «få tegn til disinflasjon» i tjenesteprisene utenom husleie, det som nå gjerne kalles «super core». Powell understreket at super core står for over halvparten av konsumentenes løpende utgifter.
Videre pekte Powell på en rekke data som har vist seg sterkere enn ventet.
I rentemarkedet trakk 2-årig statsrente opp fra 4,90 til 5,00 prosent, mens tiåringen holdt seg rundt 3,97 prosent.
Før talen priset rentemarkedet rundt 30 prosent sannsynlighet for en dobbeltheving ved møtet 21. og 22. mars.
Etter talen tilsier markedsprisingen 73 prosent sannsynlighet for en dobbeltheving, ifølge Ipek Ozkardeskaya i Swissquote Bank.
Nytt payrolls-sjokk?
Allerede fredag kan haukene få ny næring. Da kommer de månedlige amerikanske sysselsettingstallene. Forrige måned viste de en langt kraftigere økning enn noen hadde ventet, med hele 517.000 nye sysselsatte.
Denne gangen er forventningen 210.000. Alt over dette vil trolig løfte renteforventningene ytterligere.
