Mens de fleste offshorerederier på Oslo Børs kan vise til en pen kursoppgang i år, skiller Solstad Offshore seg ut i motsatt ende.
Aksjen er halvert siden begynnelsen av mars, da selskapet besluttet å selge alle sine plattform forsyningsskip (PSV) til Tidewater. I perioden har børsverdien falt fra rundt 3,7 milliarder kroner til 1,8 milliarder.
Risiko
De 37 skipene ble solgt for til sammen 577 millioner dollar, noe som tilsvarer 6 milliarder kroner. Fearnley Offshore og Pareto Securities anslo da at salget ble gjort til rundt 20 prosent rabatt.
Sistnevnte peker i en oppdatering på at transaksjonen er utvannende for aksjonærene og at den viser gjeldsrisikoen. Selv om Solstad Offshore vil få redusert gjelden med omtrent like mye etter salget, altså rundt 6 milliarder kroner, har mesteparten av den gjenværende gjelden på rundt 15 milliarder kroner forfall i 2024 og må refinansieres.
«Utfallet av den kommende refinansieringen er avgjørende for egenkapitalverdien,» skriver Pareto Securities i en oppdatering onsdag.
Meglerhuset peker på at markedet i dag priser inn en høyere sannsynlighet for at selskapet må gjennomføre en svært utvannende emisjon slik Archer gjorde tidligere i år.
Kan komme bedre ut
Samtidig viser Pareto Securities til at det underliggende offshoremarkedet fortsetter å bedre seg og at skipsverdiene er på vei opp.
Dermed kan aksjonærene komme bedre ut i en refinansiering, i tillegg til at det kan være andre og bedre alternativer enn en utvannende egenkapitalemisjon.
Pareto Securities har en kjøpsanbefaling på Solstad Offshore-aksjen med et kursmål på 60 kroner, men understreker at det er en anbefaling for den dristige investor.
