Med unntak av Kina, har nå nesten hele verden et stort inflasjonsproblem. Det preger også Nordea Markets’ nye prognoser. Selv om det kommer flere rentehevinger, ventes inflasjonen bare å synke sakte. Global inflasjon ventes å falle fra 9,3 prosent i fjor, via 7,5 prosent i år og så til 5,0 prosent neste år.
Den høye inflasjonen skyldes ikke at aktiviteten er høy. Tvert imot, har Nordea Markets senket sitt globale vekstanslag for i år fra 3,2 til 3,0 prosent, og neste år blir enda blekere, 2,7 prosent.
Flere hevinger kommer
En grunn er at rentehevingene vil og må fortsette. Nordea Markets er overbevist om en heving til fra Fed, to til fra ESB, og tre til fra Norges Bank.
«En enda høyere rente vil dempe aktiviteten, og vi tror derfor fortsatt det kommende året vil bli et år med tilnærmet stagnasjon for norsk økonomi samlet». skriver sjeføkonom Kjetil Olsen og seniorstrateg Dane Cekov i Nordea Markets’ prognoserapport.
Litt sterkere krone
Nordea tror at kronen blir noe sterkere i tiden som kommer. Etter Norges Banks rentemøte i forrige uke har kronen styrket seg rundt 30 øre mot euroen, men er fortsatt 1 krone svakere enn ved inngangen av året.
Et vendepunkt kommer når Finansdepartementet instruerer Norges Bank om å selge vesentlig mindre kroner for overføring til Oljefondet. Det skjer trolig i løpet av sommeren, tror Nordea Markets.
«I tillegg kan en kraftig reduksjon i Norges Banks kronesalg føre til at markedsaktører med negative NOK-posisjoner kaster inn kortene, noe som bør slå ut i en sterkere krone», tror Nordea-økonomene.
Også økte oljeinvesteringer og norske rentehevinger vil styrke kronen. Nordea Markets ser likevel bare for seg en styrking til fjorårets nivå, rundt 10,50 for euroen.
Rentekutt ute
Neste år snur det, ved at Fed kutter renten med 1 prosentpoeng og ESB med 0,75 prosentpoeng, men vi er trolig kommet et stykke inn i 2024 før det første av disse kuttene. Også Riksbanken blir nødt til å kutte renten kraftig neste år for å motvirke den kraftige oppbremsingen. Det samme gjelder for Bank of England, Sveits' SNB og Danmarks Nationalbank,
Men det snur ikke i Norge. Nordea-økonomene tror at styringsrenten forblir på 4,00 prosent gjennom hele 2024. Utenom Bank of Japan, som endelig får positiv rente, blir Norges Bank alene om ikke å kutte renten.
En av årsakene er at årets lønnsvekst trolig blir på 5,6 prosent, noe som bidrar til å holde kjerneinflasjonen høy også gjennom neste år.
«Det kan ikke utelukkes at Norges Bank blir nødt til å heve renten over 4 prosent dersom aktiviteten i økonomien holder seg bedre oppe og lønns- og prisveksten blir høyere enn vi nå ser for oss», understreker Nordea Markets.
Og selv om pris- og lønnsveksten overrasker på nedsiden, tror Olsen og hans kolleger at det vil ta lang tid før første rentekutt kommer.
Boligprisene ned i sommer
Boligprisveksten har overrasket så langt denne våren, og er opp 6,8 prosent hittil i år.
«Vi ser for oss at boligprisene kommer til å falle noe etter sommeren fra dagens nivå, dels fordi dagens prisnivå fortsatt ikke reflekterer de siste rentehevingene fra Norges Bank og dels fordi vi tror at rentene skal videre opp», varsler Nordea Markets.
Samtidig bygges det lite, særlig rundt Oslo, og det vil trolig gi noe høyere boligpriser på lengre sikt.
