I juni sank amerikansk inflasjon til 3,0 prosent. Dette er langt på vei bekreftet senere av PCE-indeksen (personal consumption expenditure), som også viste et fall i kjerne-PCE til 4,1 prosent.
I juli steg derimot amerikansk inflasjon, CPI, men litt mindre enn ventet, til 3,2 prosent. Årsaken er at det bratte fallet i energiprisene var ferdig før sommeren, før en hetebølge trakk energiprisene opp igjen i juli.
For Federal Reserve og de forestående rentemøtene er kjerneinflasjonen viktigere. Den kom inn et knepp lavere enn i forrige måned og like mye lavere enn forventet, ned fra 4,8 til 4,7 prosent. Både CPI og kjerne-PCI, som måles uten mat og energivarer, var månedsveksten 0,2 prosent.
Det betyr at prisveksten i juli, om den skulle holde seg et år, ville gitt en inflasjon og kjerneinflasjon på bare 2,4 prosent.
Renteheving lengre unna
– Jeg tror ikke Fed ble spesielt bekymret over at «headline»-inflasjonen steg litt, sier Christian Lie, sjefstrateg i Formue.
– De neste månedene må vi forvente at år-over-år-tallene stiger litt, mye på grunn av baseeffekter. Det meste av oppgangen i inflasjonen i fjor kom i første halvår, slik at sammenligningsgrunnlaget i andre halvår blir mindre hyggelig, sier han.
– Kjerneinflasjonen havnet omtrent som ventet, og er rimelig i takt med hva Fed er komfortabel med, mener Lie.
– Dette øker ikke sannsynligheten for en Fed-heving i september.
Seniorøkonom Knut A. Magnussen i DNB Markets er enda tydeligere:
«Dette er godt nytt for Fed, og vi tror ikke det er behov for flere hevinger», skriver han i en kommentar.
Noe trekker opp
Lie understreker at det amerikanske arbeidsmarkedet fortsatt er veldig stramt:
– Ledigheten er svært lav, og lønnsveksten er nå 4,4 prosent. Og når inflasjonen synker og lønnsveksten holder seg, så øker realinntekten til husholdningene. Det kan bidra til å opprettholde prispresset i amerikansk økonomi.
Og Lie ser dessuten andre faktorer som kan bidra til å holde inflasjonen oppe:
– Det har vært en klar økning i prisene på landbruksprodukter, oljeprisen stiger, og nå stiger også gassprisen. Vi er på en følsom egg her. Det skal ikke så mye til for at prispresset øker, tror han.
Svak Kina-effekt
Denne uken har det vært fokus på fallet i Kinas utenrikshandel og Kinas negative konsumpris- og produsentprisutvikling. Lie tror det er begrenset hvor mye det smitter over til lavere prispress i USA:
– Dette kan dempe hvor mye råvareprisene stiger, kanskje særlig for energi, jordbruk og metaller. Men vi er i en industriresesjon. Det er relativt svak etterspørsel etter ting som kan pakkes i pappesker, altså mye av det USA importerer fra Kina.
Markedsreaksjonene på de amerikanske inflasjonstallene var svært små. I førhandelen styrket de store amerikanske aksjeindeksene seg noe.
Toårig og tiårig statsobligasjonsrente svingte voldsomt de første minuttene, men så deretter ut til å trekke noe ned. Tiåringen er igjen under 4,00 prosent.
Tilsvarende tenderte dollaren litt svakere den første halvtimen etter at inflasjonstallene ble kjent, også dette på økt sannsynlighet for at Fed holder renten i ro ved rentemøtet i september. I forkant av inflasjonstallene tilsa prisingen i rentemarkedet 85 prosent sannsynlighet for uendret rente i september og 65 prosent sannsynlighet for at renten forblir uendret også ut høsten.
Anbefaler lav aksjeandel
– Den umiddelbare reaksjonen var at markedet steg litt, men det reverserte seg raskt. Alt i alt var førsteinntrykket marginalt bedre, men utover det endrer ikke dette voldsomt mye, sier aksjestrateg Paul Harper i DNB Markets.
Harper har tidligere uttalt at han nå råder investorene til å ha en mindre andel aksjer i porteføljen. Inflasjonstallene endrer ikke synet:
– Bekymringen er mer at den underliggende inflasjonen, komponenten som er drevet av lønnsvekst, er vanskeligere å ta knekken på når arbeidsmarkedet er så stramt. Vi er fortsatt i en fase hvor mange midlertidige effekter trekker i den ene og andre retningen, men delen med underliggende lønnsvekst er vanskeligere å være sikker på. Den vet vi ikke så mye om før vi har kommet et stykke ut i året eller neste år, før vi kan være sikre på den delen.
