SAS har det seneste året jobbet med en storstilt finansiell restrukturering for å overleve, etter at selskapet søkte om konkursbeskyttelse i USA. Det som skulle ta 12 måneder ser nå ut til å ta 18 måneder, hvor planen er å reise 9,5 milliarder i frisk kapital i tillegg til å eliminere minst 20 milliarder kroner i gjeld.

For å få til dette har SAS-ledelsen gjentatte ganger advart om at dagens SAS-aksjonærer vil bli kraftig utvannet. Til tross for at verdien av egenkapitalen skal strykes med et pennestrøk i løpet av relativt kort tid prises egenkapitalen til utrolige 2,6 milliarder på Oslo Børs.

Under Norwegians restrukturering for to år siden satt de daværende aksjonærene igjen med rundt 4 prosent av egenkapitalen, mens DOF-aksjonærene nylig ikke fikk noen verdens ting da de kjørte sin restrukturering. 

Det finnes ingen institusjoner, aksjefond eller en haug med rike privatinvestorer i SAS-aksjen på Oslo Børs, slik tilfellet er hos konkurrentene Norwegian og Norse Atlantic. For i SAS er det småsparerne som styrer.

Les også

Flyinvestor? Sjekk ut lønnsomhetsforskjellene i Norwegian og SAS

Storaksjonær John Fredriksen i Norwegian kan se at lønnsomheten i Norwegian overgår SAS med milliarder av kroner. SAS sitter fremdeles fast i konkursdomstolen i New York.

Proffer i Sverige og Danmark

Småsparerfest i SAS, kan det stemme da? Siden SAS-aksjen er notert i både Norge, Sverige og Danmark blir det kanskje litt enkelt å legge ut norske småsparere som storaksjonærene i SAS. For det finnes institusjoner og investorer som får gigantiske papirtap i tiden som kommer.

For flyselskapets største aksjonærer er den svenske og danske stat, som eier 21,8 prosent hver. Aksjene er verdsatt til nær 580 millioner kroner, som forventes å bli til småpenger etter emisjonen. 

I tillegg er den monsterrike Wallenberg-familien fremdeles den tredje største aksjonæren. 

PÅ OVERTID: Konsernsjef Anko van der Werff i SAS måtte ha mer tid for å fullføre chapter 11-prosessen. FOTO: AP

I restruktureringsprosessen har svenske myndigheter gitt beskjed om at de ikke vil stille opp med fersk kapital, noe danskene ønsker. Danske myndigheter ønsker å eie rundt 30 prosent av SAS etter oppkapitaliseringen. 

Les også

Trafikktall og kursfall trigget Fredriksen

Tirsdag stengte Norwegian-aksjen på sin laveste aksjekurs på fire måneder. Kursfallet ble utnyttet av største aksjonær John Fredriksen.

Amerikansk gigant blir størst

Den største eierposten forventes det imidlertid at et av verdens største PE-fond vil bekle. Den amerikanske giganten Apollo Global Management har bistått med en såkalt DIP-finansiering på 3,5 milliarder kroner gjennom restruktureringen (debitor-in-possession), som kunne økes til 7 milliarder. 

SAS har dog såpass god likviditet at de ikke har trukket opp de siste 3,5 milliardene. 

Apollo skal etter sigende ha søkt EU om å eie mer enn 50 prosent av SAS, da europeiske myndigheter krever at flyselskaper må være eid med minst 5o prosent fra europeiske investorer. Dette skal Apollo ha argumentert for, siden en stor del av kapitalen stammet fra europeiske investorer. Ryktene skal ha det til at amerikanerne planlegger å ta SAS av børs, uten at Apollo noengang har kommentert dette.

I tillegg til Apollo og danske myndigheter skal grupperingen også være i samtaler med et par skandinaviske investorer.

Les også

Kaos i Kinas eiendomssektor

Nok en kinesisk eiendomsgigant stuper på børs. Tidligere Nordea-strateg mener de økonomiske trendene ser verre ut enn før Lehman-krisen.