Norges Bank varsler klart at det går mot en renteheving til, til 4,25 prosent, i september, men gir ingen hint om veien videre etter det.
Sentralbanksjef Ida Wolden Bache sa tydelig på pressekonferansen at Norges Bank nå ikke vet hvor mye høyere rente som må til for å få kontroll over inflasjonen.
Sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets mener imidlertid at Norges Bank gir et hint om flere hevinger gjennom sin timing.
– I rentebanen fra juni var en heving i september bare angitt med omtrent 50 prosent sannsynlighet. Først i fjerde kvartal var det sikkert at renten skulle opp, sier han.
– Nå er september sikkert, og dermed «frontloader» Norges Bank igjen.
– Kanskje også desember
– Hva skal til for at det kommer en heving også etter september?
– At aktiviteten og prispresset holder seg oppe, eller at kronekursen kommer under press igjen.
Hov viser til at rentemarkedet priser en betydelig sannsynlighet for at renten når 4,50 prosent før nyttår.
– Når nå Norges Bank går raskere frem enn varslet, tolker jeg det som en god sannsynlighet for at renten også heves til 4,50 prosent, men dette er helt dataavhengig.
Hov vil ikke peke på en enkeltfaktor som vil utløse også denne siste hevingen:
– Inflasjonstallene blir viktige, men det gjelder også ledigheten og signalene fra regionalt nettverk. Fredag kommer Norges Banks forventningsundersøkelse. Den betyr mer nå, fordi Norges Bank ønsker å holde lønns- og prisforventningene nede, sier Hov.
– Og så blir kronekursen selvsagt viktig.
– Lenge til kutt
Hvis tallene frem til september utvikler seg akkurat slik Norges Bank har ventet, er faren for en renteheving i fjerde kvartal mindre:
– Da holder det med hevingen i september.
Hov mener at Norges Bank ligner mer og mer på andre sentralbanker, ikke bare ved å la løpende data avgjøre:
– Signalet er, som fra Fed, at rentetoppen er en ting, men hvor lenge renten blir liggende høyt er minst like viktig.
– Når tror du selv at Norges Bank kutter renten?
– Vår prognose er i andre kvartal 2024, men akkurat nå virker det kanskje litt tidlig. Det kan se ut som Norges Bank vil skyve dette ut i tid. Vi ligger ikke an til å heve vår prognose om at rentetoppen blir 4,25 prosent, men ser økt sannsynlighet for at denne renten blir beholdt lenge.
