DOF
Analytiker Lukas Daul i Arctic Securities tar kraftig i når han nå oppjusterer kursmålet på offshorerederiet DOF.
Etter restruktureringen tidligere i år, ble «nye» DOF tatt på børs igjen på 28 kroner. Allerede første dag steg aksjen 29 prosent til 36 kroner, og den har fortsatt oppover etter dette, godt hjulpet av et mislykket oppkjøpsforsøk fra Subsea 7. Fredag ettermiddag ble den omsatt for 51 kroner.
Daul har operert med et kursmål på 55 kroner, men dette oppjusteres nå til 77 kroner.
Oppjusteringen skyldes det gode offshoremarkedet og en sterk kontraktsinngang for DOF.
– Med selskapets kontraktsdekning, har det god visibilitet på inntjeningen. DOF har en kontraktsstruktur der det har jobbet seg gjennom mye av de gamle kontraktene og nå kommer raskere inn i fase hvor det kan reprise kontraktene til dagens ratenivå. I et stigende marked er det en fordel med både høy operasjonell og finansiell gearing, sier Daul til Finansavisen.
– Videre er subseamarkedet, som er hoveddriveren for inntjeningen, stramt, samtidig som selskapet kan ta seg bedre betalt for ingeniørtjenestene.
Overkommelig gjeld og utbytte
DOF har begrensninger på utbytte og investeringer før selskapet gjør en ny refinansiering av gjelden. Den første bankfasiliteten forfaller tidlig i 2026.
Med den inntjeningen selskapet nå opplever, venter selskapet selv at det vil klare å betale ned mye av gjelden innen den tid, og at det vil være snakk om å refinansiere gjeld for «bare» 4 milliarder kroner.
– Det er veldig overkommelig. Samtidig har de veldig gode betingelser på gjelden med en gjennomsnittlig rente på rundt 6 prosent, noe som er svært konkurransedyktig i dagens marked, sier Daul.
– Mye av inntjeningen de neste par årene går til bankene, men det gjør også at gjelden kommer raskt ned. I den nye kapitalstrukturen venter vi at en del av kontantene som genereres, vil kunne gå til aksjonærene.
DOF har en ordrereserve på rundt 25 milliarder kroner. Med bakgrunn i ordrereserven og sterk ordreinngang, øker Daul sine EBITDA-estimater på DOF med 3–6 prosent de nærmeste årene.
I år venter han en EBITDA på 4,65 milliarder kroner, neste år venter han 5,1 milliarder kroner, og for 2025 er estimatet 5,6 milliarder.
Netto rentebærende gjeld i forhold til EBITDA venter han vil falle fra rundt 4,1 til rundt 1,5 innen utgangen av 2025.
Fredag ettermiddag var DOF-aksjen omtrent uendret fra dagen før på rundt 51 kroner.
