I Kapitals kåring av Norges beste analytikere 2023, som ble publisert tidligere i oktober, gikk Thomas Dowling Næss av med seieren i kategorien fornybar produksjon. Vi har spurt vinneren om hans to beste aksjetips for de neste 12 månedene. Her er hans utplukkede favoritter:
Kjøp: Scatec
Sluttkurs 16.10.: 57,35 kroner
Kursmål: 100 kroner
Begrunnelse: Med dagens makroøkonomiske bakteppe mener vi at selskaper som leverer nødvendighetsgoder og har håndfaste eiendeler er godt posisjonert til å være de relative vinnerne i en tolv måneders horisont. Scatec er leverandør av elektrisitet, en knapp ressurs selv om vi går inn i en periode med svakere vekst i økonomien. Selskapets operasjonelle portefølje har hovedsakelig langsiktige avtaler om kjøp av kraft, en betydelig grad av rentesikring de neste ti årene og en høy grad av inflasjonsbeskyttelse.
Vi mener at aksjen i dag handles med en vesentlig rabatt til verdien av denne porteføljen, noe som gir solid nedsidebeskyttelse for investorer.
Vi mener at aksjen i dag handles med en vesentlig rabatt til verdien av denne porteføljen, noe som gir solid nedsidebeskyttelse for investorer. Frykten til mange investorer er at Scatec vil behøve påfyll av ny egenkapital for å nå sine ambisiøse vekstmål. Vår oppfatning er selskapet midlertidig vil fravike disse vekstmålene, da dagens aksjemarked implisitt priser inn negativ verdi for fremtidig vekst.
Hvis Scatec kun fullfører prosjektene som for tiden er under konstruksjon, vil selskapet ikke trenge ytterligere egenkapital og i stedet kunne bygge en solid kontantbeholdning i løpet av de neste to årene. Dersom selskapet stanser veksten i dag og dertil tilpasser sin nåværende driftsmodell, mener vi at selskapet kunne oppnådd en IRR til aksjeeierne på mer enn 17 prosent, gitt dagens markedsverdi. Vi tror også at risk/reward i forhold til bevegelser i lange realrenter er bedre enn på lenge.
Se hvordan det gikk med aksjetipsene fra fjorårets vinnere av analytikerkåringen her:
Kjøp: Cloudberry
Sluttkurs 16.10.: 10,24 kroner
Kursmål: 13,5 kroner
Begrunnelse: Vi finner et stort gap mellom prisingen av nordiske kraftanlegg på børs og transaksjonsverdiene vi observerer i det private markedet. Cloudberry utvikler, produserer og drifter vind- og vannkraftverk i Norden, og har i våre øyne en veldiversifisert portefølje med en stor andel produksjon eksponert mot høyprissoner.
Prosjektene som er operasjonelle eller under bygging, har til sammen en årlig normalproduksjon på 900 gigawattimer (GWh). Justert for alder på kraftanleggene og gjenværende investeringer prises selskapet i dag til omtrent fem millioner kroner pr. aldersjustert GWh. Til sammenligning har vi sett flere transaksjoner i det private markedet på mellom seks og ti millioner pr. aldersjustert GWh. Hensyntar man i tillegg at Cloudberry har en stor, eksklusiv utviklingsportefølje og en attraktiv prissoneeksponering, mener vi at selskapet er for lavt priset.
Vi finner et stort gap mellom prisingen av nordiske kraftanlegg på børs og transaksjonsverdiene vi observerer i det private markedet.Thomas Dowling Næss, Sparebank 1 Markets
Merk også at det hadde kostet vesentlig mer å bygge opp selskapets portefølje i dag enn hva dagens prising tilsier, og vi tror det vil stå seg godt å kjøpe seg inn i en nordisk kraftprodusent med 30 prosent rabatt til bokført verdi av egenkapitalen. Cloudberry solgte til sammenligning tre vannkraftverk i sommer til mer enn to ganger bokførte verdier og har annonsert et tilbakekjøpsprogram til under bokverdier. Den annonserte grunnrenteskatten på vind i Norge er fullt ut priset inn i aksjen, og eventuelle endringer vil etter alt å dømme slå positivt ut i aksjen.
Les hvilke to aksjer de andre vinnerne av årets analytikerkåring anbefaler for det neste året her:
