I Kapitals kåring av Norges beste analytikere 2023, som ble publisert i oktober, gikk Petter Kongslie av med seieren i IT og telekom-sektoren. Vi har spurt vinneren om hans to beste aksjetips for de neste 12 månedene. Her er hans utplukkede favoritter:
Kjøp: Atea
Sluttkurs 16.10.: 134,6 kroner
Kursmål: 175 kroner
Begrunnelse: Med fortsatt lav ledighet tross høyere realrenter, en konsumentlommebok som stadig blir mindre og avtakende aktivitet i økonomien har vi valgt et relativt forsiktig navn som et av vinnertipsene. Atea er Nordens største IT-infrastrukturselskap med en omsetning på nesten 55 milliarder kroner. Siden 2008 har selskapet aldri levert negativ vekst i bruttofortjeneste, og snittet har vært syv prosent år-over-år-vekst i perioden. Samtidig har driftsresultatet vokst med drøye 12 prosent i samme periode.
Siden 2018 har selskapet levert omtrent 18 milliarder i kontantstrøm fra driften, og vi forventer over seks milliarder i fri kontantstrøm i 2023–2025, tilsvarende nesten 40 prosent av selskapsverdien.
Ca. 70 prosent av inntektene kommer fra offentlige kunder, mer enn 90 prosent av driftsresultatet fra Norden, og gjennomsnittlig avkastning på egenkapitalen de siste 15 årene har vært nesten 20 prosent. I samme periode merker vi oss en veldig attraktiv kontantstrømdynamikk med negativ arbeidskapital, som gjør at kontantstrøm fra drift speiler EBITDA i selskapet.
Siden 2018 har selskapet levert omtrent 18 milliarder i kontantstrøm fra driften, og vi forventer over seks milliarder i fri kontantstrøm i 2023–2025, tilsvarende nesten 40 prosent av selskapsverdien. Mesteparten tror vi går til aksjonærene, med en direkteavkastning på syv–åtte prosent. Man skulle da kanskje tro at aksjen var dyr, men vi mener den er billig. Selskapet handles på 12–15 prosent FCF-avkastning for 2023–2025 og har en veldig sterk balanse på under 1x EBITDA.
Se hvordan det gikk med aksjetipsene fra fjorårets vinnere av analytikerkåringen her:
Kjøp: Link Mobility
Sluttkurs 16.10.: 12,4 kroner
Kursmål: 30 kroner
Begrunnelse: Hvis man ikke er enig i vårt makrosyn og ønsker å bevege seg lenger ut på risikoskalaen, så er det Link Mobility vi ønsker å trekke frem. Dette er en ledende aktør i Europa innen mobile kommunikasjonsløsninger til bedrifter (Norwegian, Oslo kommune, DHL, Lindorff, KID osv.) som er integrert i CRM-systemene til kundene og følgelig nesten ikke har kundefrafall. Selskapet er ikke avhengig av én region, sektor eller kunde. e
Selskapet er ikke avhengig av én region, sektor eller kunde.Petter Kongslie, Sparebank 1 Markets
Fra første kvartal 2018 til og med andre kvartal 2023 – altså før, under og etter covid-19 – har årlig organisk vekst i snitt ligget på 14 prosent, hvorav 11 prosent fra eksisterende kunder og det resterende fra nye kunder. Dette gjør det mulig å tro på marginekspansjon, ettersom det koster fem ganger så mye å vokse med en ny kunde kontra en eksisterende. Kombinert med en kontantstrømdynamikk der rapportert EBITDA er lik kontantstrøm fra drift, tror vi at gjeldsgraden gradvis kommer ned fra 4,5x i dag til 3,9x ved slutten av året, 2,7x i 2024 og 1,8x i 2025. Refinansiering av gjelden, som har en fastrente på 3,375 prosent og forfall i desember 2025, bør således ikke bli noe problem.
På våre estimater forventer vi at selskapet leverer fri kontantstrøm pr. aksje på 1,2 kr., 1,7 kr. og 2,0 kroner i 2023–2025, noe som tilsvarer en multippel på henholdsvis 10,5x, 7,3x og 6,3x. Det synes vi er attraktivt, gitt demonstrert organisk vekst og nesten 50.000 kunder, hvorav majoriteten i Europa, som er tre–fem år bak Norden i å ta i bruk mobil kommunikasjon.
Les hvilke to aksjer de andre vinnerne av årets analytikerkåring anbefaler for det neste året her:
