I Kapitals kåring av Norges beste analytikere 2023, som ble publisert i oktober, gikk Alexander Aukner av med seieren i oppdrettssektoren. Vi har spurt vinneren om hans to beste aksjetips for de neste 12 månedene. Her er hans utplukkede favoritter:
Kjøp: Mowi
Sluttkurs 16.10.: 188,35 kroner
Kursmål: 215 kroner
Begrunnelse: Vi var ute med en positiv sektorrapport på sjømat i august, og selv om mange av aksjene har gjort det godt siden da, mener vi det finnes mer å hente i blant annet Mowi. Selskapet har levert sterk vekst og god kostnadskontroll det siste året, noe vi tror vil vedvare inn i 2024. Vi forventer høyere underliggende kostnader (høye fôrpriser) og lavere laksepris, men vi finner fortsatt Mowi attraktivt priset på mellomlang sikt, med estimert P/E for 2024–25 på 12,9–11,9x.
På lang sikt tilsier vår DCF-analyse et kursmål på 215 kroner pr. aksje. Det ser ut som lakseprisen ender på 90 kroner pr. kg i 2023, og forward-prisen for 2024 tilsier i skrivende stund ca. 95 kroner. Ettersom vi forventer høyere global tilbudsvekst i 2024 enn i 2023 (4,6 prosent vs. null prosent), kombinert med en litt svakere konsument, estimerer vi en laksepris på 86 kroner i 2024, før prisen igjen tar seg opp til 88 kroner i 2025.
Vi var ute med en positiv sektorrapport på sjømat i august, og selv om mange av aksjene har gjort det godt siden da, mener vi det finnes mer å hente i blant annet Mowi.Alexander Aukner, DNB Markets
Om vi skulle lagt forward-prisen til grunn, ville estimert resultat pr. aksje for 2024 økt med ca. 20 prosent, så det er et attraktivt oppsidescenario utover vårt base-case. Det er også verdt å nevne at vi estimerer lakseprisen i euro og konverterer til kroner på kurs 11,0, hvilket er noe forsiktig mot dagens 11,5.
Se hvordan det gikk med aksjetipsene fra fjorårets vinnere av analytikerkåringen her:
Kjøp: Austevoll Seafood
Sluttkurs 16.10.: 75,3 kroner
Kursmål: 106 kroner
Begrunnelse: Vi har et positivt syn på Austevoll Seafoods største eiendel, Lerøy Seafood, som er kraftig underpriset – ca. 27 prosent mot vår fair value. Det alene vil gi 18 kroner oppside i Austevoll, men caset vårt vektlegger også de andre eiendelene i selskapet, ofte referert til som “stuben”.
Legger vi historisk EV/EBITDA til grunn, er oppsiden i Austevoll Seafood på minst ti kr pr. aksje, bare fra normalisering av stubprisingen.
Historisk har Austevoll vært et godt kjøp når stuben er priset nær null, hvor eiendelen i Lerøy alene representerer hele markedsverdien. Man får da resten gratis. Ser vi på de siste ti årene har snittverdien til stuben vært 500 millioner kroner, mens den i dag er på ca. en milliard, og med det utgangspunktet er det lett å tenke at den er overpriset. Men realiteten er at EBITDA tilhørende Austevoll Seafoods stub har vokst 13 prosent årlig siden 2013 og er over tre ganger så høy som tidligere, noe vi mener også er bærekraftig fremover.
Legger vi historisk EV/EBITDA til grunn, er oppsiden i Austevoll Seafood på minst ti kr pr. aksje, bare fra normalisering av stubprisingen. Legger man til 18 kr pr. aksje fra reprising av Lerøy Seafood, kan man enkelt se 40 prosent oppside i Austevoll Seafood.
Les hvilke to aksjer de andre vinnerne av årets analytikerkåring anbefaler for det neste året her:
