Mens det er stor usikkerhet om Fed hever renten igjen i desember, er det større enighet om at styringsrenten blir holdt i ro i november.
Og det er tilnærmet full enighet om at ESB ved rentemøtet kommende torsdag gjør det samme, holder refi-renten uendret på 4,50 prosent. Også her er spørsmålet om en mulig renteheving i desember åpent. I markedet er det ikke priset inn flere hevinger, men tvert imot at ESB begynner med rentekutt neste vår.
Energipriser intet problem
En faktor som kunne ha rokket ved de klare signalene fra ESB om uendret rente er oppgangen i energiprisene. Særlig gassprisen har økt i forkant av vinteren, og er nå høyere enn oljeprisen, omregnet i energiekvivalenter.
Citi Economics ser ikke noen stor inflasjonsfare fra energiprisene. Citi-økonomene har hevet sitt anslag for energiprisene, men samtidig senket sitt anslag for kjerneinflasjonen noe.
«Vi ser ikke den siste tidens økning i oljeprisen som et nytt stort energisjokk», skriver Citi i en kommentar til eurosonens inflasjon.
Inflasjonen raskere ned?
Så langt har utviklingen fulgt prognosene fra ESB-staben nøye, ifølge Citi.
«Unntaket er inflasjonsutsiktene, hvor usikkerheten har vokst på nedsiden», mener Citi, og peker på tegn til at lønnsveksten nå flater ut.
Nordea Markets ser heller ingen åpenbar grunn til å heve renten, etter at ESB har hevet renten ved ti rentemøter på rad. Ved rentemøtet i september ga ESB klare signaler om at renten nå trolig har nådd toppen.
I pressemeldingen fra ESB het det blant annet at «ESB-rentene har nådd nivåer som, hvis de opprettholdes tilstrekkelig lenge, vil gi betydelig bidrag til en tilstrekkelig rask retur til inflasjonsmålet».
Som for Fed, betyr økningen i langrentene at behovet for å heve styringsrenten er redusert.
OBS: Desember
I desember kan en renteheving likevel være aktuelt, tror sjefanalytiker Jan von Gerich i Nordea Markets. En grunn er energiprisene i kjølvannet av Israel-/Gaza-konflikten. ESBs sjeføkonom Philip Lane, som vanligvis er temmelig duete, har advart om at det kan bli behov for en renteheving hvis det kommer nye inflasjonsoverraskelser. Derfor venter von Gerich ikke at ESB legger retorikken enda mer i duete retning kommende uke, fordi det er behov for å holde en mulig renteheving på bordet.
«Vi tror at ESB er ferdig med sine rentehevinger. Men hvis det kommer endringer ved de påfølgende møtene, er rentehevinger mer sannsynlig enn rentekutt», understreker Nordea Markets-analytikeren.
Enn så lenge venter Nordea Markets likevel at ESB begynner med rentekutt i juni 2024.
I markedet er det priset inn omtrent uendret styringsrente fra ESB de kommende seks månedene, før styringsrenten ventes å synke veldig langsomt fra andre kvartal neste år. Mellom april 2024 og april 2025 er det priset inn totalt 89 basispunkter lavere styringsrente, altså tre til fire rentekutt fra ESB.
