De seneste ukene har renteforventningene falt mye, både i USA, eurosonen og Norge. Rentemarkedene priser inn et par rentekutt fra både Fed og ESB før sommeren, og til og med et mulig rentekutt fra Norges Bank i mai.
Selv den erklærte ESB-hauken Isabel Schnabel avviser nå at ESB kommer til å heve renten igjen. I et intervju med Reuters sier Schnabel:
«De ferskeste inflasjonstallene har gjort en ny renteheving temmelig usannsynlig.»
Dette ga ikke bare et videre fall i markedsrentene i eurosonen, men utløste også et fall på 10-11 basispunkter i norske FRA-renter.
Inflasjonen bratt ned
Foreløpige inflasjonstall for november viser at eurosonens inflasjon sank til 2,4 prosent, langt under hva markedet og analytikerne hadde ventet. Dette har bidratt til at markedet fullt ut priser inn et rentekutt i april. I Reuters-intervjuet avviser ikke Schnabel at dette kan skje, men tar forbehold:
«Vi får se hva som skjer. Vi har blitt overrasket flere ganger i begge retninger, så vi bør være forsiktig med å gi uttalelser om noe som vil skje om et halvt års tid».
Schnabels nye signaler står i klar kontrast til hva hun sa en måned tidligere, selv om inflasjonen sank klart også i oktober. Da mente Schnabel det var for tidlig å utelukke nok en renteheving, og viste til at den siste biten ned til inflasjonsmålet på 2,0 prosent er den hardeste biten.
– Hyggelig overraskelse
Nå er tonen en annen:
«De foreløpige novembertallene var en hyggelig overraskelse. Viktigst var at underliggende inflasjon, som har vist seg treg, nå faller raskere enn vi hadde ventet. Alt i alt er inflasjonsutviklingen oppmuntrende».
ESB venter at kommende tall kan vise litt oppgang i inflasjonsmålingene, blant annet på grunn av baseeffekter. Også geopolitiske spenninger kan slå ut i økt prisvekst.
Neste uke avholder ESB årets siste rentemøte, og vil samtidig presentere prognoser for 2024.
– Tyngdekraften virker
Sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets mener ESB-uttalelsene åpenbart er hovedgrunnen til at norske markedsrenter tirsdag falt mye. Utover rentekurven trakk rentene ned 10-11 basispunkter.
– For ESB er det nå fullt priset inn et rentekutt i mars og totalt 150 basispunkter gjennom 2024, sier Hov.
– Dette smitter over på norske renter. Tyngdekraften virker nedover for Norges Bank.
Hov mener mer og mer nå tilsier at Norges Bank neste uke holder renten i ro.
– Svake vekstsignaler for Norge og lavere prispress ute vil også påvirke inflasjonsutsiktene her hjemme, mener han.
– Kronen er fortsatt for svak, men ikke lenger så mye svakere enn Norges Bank ventet.
I norske markedsrenter er det nå priset inn sannsynlighetsovervekt for at Norges Bank kutter renten i mai.
– Dette viser at renteforventningene her hjemme også preges av rentene ute.
