Mandag var ABG Sundal Collier-analytiker Bengt Jonassen ute med en analyse der han forklarer sine kunder at Yara-estimatene for inneværende kvartal er altfor høye. Han peker på at flere viktige priser har gått feil vei for gjødselgiganten denne høsten.
Bakgrunnen for analysen er at Yara før helgen la ut listepriser for fjerde kvartal på en rekke viktige produkter. For eksempel er ammoniakkprisen i kvartalet på 480 dollar pr. tonn, mot 950 dollar for ett år siden. Også urea- og CAN-prisen (kalsiumammoniumnitrat) har kommet mye ned, og mer enn analytikerne tidligere så for seg.
«Ifølge Factset er det ventet en EBITDA på 514 millioner dollar i kvartalet. Ved å bruke de oppgitte prisene, og den oppdaterte guidingen for energikostnader og valutakurser hittil i kvartalet, ser jeg for meg en EBITDA på mellom 210 og 380 millioner dollar i kvartalet,» skriver han, ifølge TDN Direkt.
Det betyr at Yara-tallene for fjerde kvartal kan bli mer enn halvert sammenlignet med det analytikerne i dag ligger inne med i sine regneark.
Kursfall
Jonassen ønsker ikke å gi noen kommentarer til Finansavisen, men det gjør en annen analytiker:
– Den seneste tiden har gassprisene steget og nitratprisene har kommet ned. Begge deler slår negativt ut for Yara. Det «virkelig» konsensus ligger derfor langt lavere enn den konsensus som fremkommer når man sjekker Bloomberg eller Factset. Dette gjenspeiles i aksjekursutviklingen den seneste tiden, sier han.
De seneste tre månedene er Yara-aksjen ned 10 prosent. Aksjen handles nå til til 365 kroner, mens den i april ble handlet til over 500 kroner. I løpet av denne perioden det utbetalt 55 kroner pr. aksje i utbytte.
Ifølge Bloombergs nåværende estimater er det ventet at Yara skal levere en EBITDA på 495 millioner dollar i fjerde kvartal.
Kraftig resultatfall
Yara har dermed kommet ned på jorden igjen etter fjorårets rekordår. Da endte EBITDA på 5 milliarder dollar, mens den etter årets ni første måneder bare var på 1,1 milliarder dollar. At resultatet i år vil ble svakere enn 2022, kom tidlig til syne. Allerede på førstekvartalspresentasjonen sa Yara-sjef Svein Tore Holsether:
«Vi har opplevd fallende priser i flere måneder nå. Det gjør at hvis bøndene venter til i morgen med å kjøpe gjødsel, får de en bedre pris. Det gjør at bøndene er blitt sittende på gjerdet. Når dette dessuten varer over så lang tid som det har gjort, påvirker det hele sentimentet.»
På tredjekvartalspresentasjonen i oktober var markedene fortsatt svake:
«Vi er preget av en situasjon med ekstrem volatilitet, og gjødselprisene er mye ned sammenlignet med samme kvartal i fjor. Det er også energiprisene, men ikke i like stor grad som i gjødselprisene. Dermed får vi dårligere marginer, og et EBITDA-fall på over 60 prosent,» sa Holsether.
«Alle regioner er påvirket av fallet i gjødselprisene, men det er i Europa at marginene blir spesielt svake som følge av de høye energiprisene her. Det er krevende å drive industri i Europa for tiden,» la han til.
