Rentemøter i ESB og Norges Bank er viktige begivenheter kommende uke, men neppe de viktigste, mener sjeføkonom Kjetil Martinsen i Swedbank.
For markedene er fredagens amerikanske inflasjonstall, PCE (Personal Consumption Expenditure-indeksen), viktigere, mener han.
– Hovedbegivenhetene til uken er rentemøtene i Norges Bank og ESB, samt PCE-tallene for USA. Fra Norges Bank venter jeg intet nytt. ESB har vært tydelige på at de vil skyve forventningen om rentekutt til ut i andre kvartal, og at de er datadrevet, og ESB kommer ikke med nye anslag denne runden, sier Martinsen.
De siste dagene har ESB-sjef Christine Lagarde indikert et mulig rentekutt i sommer, og hun avviser ikke lenger teorien om at det kan skje i juni. Hovedbudskapet har likevel vært: Glem tanken på rentekutt de neste månedene.
Inflasjonen på vei opp?
– Derfor vil PCE-tallene være de mest spennende, mener han.
– Vi fikk fredag indikasjoner på at inflasjonen kan overraske på oppsiden, slik britiske tall gjorde. Samtidig har vi sterke makrotall fra USA, både for arbeidsmarkedet og etterspørselen, som kommer tilbake med sterkere reallønnsvekst.
Martinsen venter at timingen for det første potensielle rentekuttet vil bli indikert av en miks av ulike makrodata.
– Men sentralbankene har helt klart høyest sensitivitet for inflasjonstallene. Det gjelder både i Norge og i USA.
Venter fall
– Konsensus er at kjerne-PCE synker fra 3,2 til 3,0 prosent. Vil for eksempel uendret kjerneinflasjon på 3,2 prosent være et skudd for baugen for snarlige rentekutt?
– Ja. Og det gjelder særlig fordi kjerne-produsentprisene nylig har pekt på at kjerne-PCE kan falle litt videre, mener Martinsen.
De ferskeste produsentpristallene viste forrige fredag et uventet stort fall, ned fra 2,0 til 1,8 for kjernen og fra 1,3 til 1,0 prosent for alle produsentprisene.
Denne uken overrasket amerikanske detaljhandelstall med uventet oppgang på 0,6 prosent. Tallet på nye dagpengesøkere i USA falt mye torsdag. Dessuten viser Atlanta Feds sanntidsindikator GDP Now økende vekst. Indikatoren tyder nå på en BNP-vekst på 2,4 prosent annualisert.
Tre kutt i år
I likhet med blant andre Martinsen og DNB Markets’ Kyrre Aamdal, tror heller ikke sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets på noen renteendring eller nye rentesignaler fra Norges Bank.
Det eneste egentlig nye vi kan vente fra sentralbanksjef Ida Wolden Bache torsdag er trolig at den lille sannsynligheten, 10–20 prosent, som Norges Bank har indikert for enda en renteheving nå er borte.
– Det er lite sannsynlig at Norges Bank vil begynne å kutte renten før etter at ESB og Fed har gjennomført sine første kutt, mener Hov.
Han tror derfor at første norske rentekutt kan komme etter sommeren. Totalt venter Hov tre rentekutt fra Norges Bank i løpet av høsten, der rentemarkedet priser inn drøyt fire kutt.
