ESB kutter renten i juni. Deretter blir det et kutt hvert kvartal til godt inn i 2025, tror Citi Economics.
Dette er det på ingen måte full enighet om.
Selv om rentemarkedet ikke lenger fullt ut priser inn et rentekutt på en kvarting i juni, begynner enkelte markedsaktører å spekulere på dobbelt så mye, et rentekutt på 50 basispunkter, understreker Danske Bank.
Og, motsatt, der det nærmer seg konsensus for et kutt hvert kvartal fra og med juni, er det også usikkerhet om kutt nummer to kommer i juli eller først i september.
Bekrefter juni?
Dette får vi imidlertid på ingen måte bekreftet ved rentemøtet torsdag.
«Vi venter ingen beslutning denne uken, og heller ikke mye nytt i kommunikasjonen», skriver Arnaud Marès, sjeføkonom for eurosonen i Citi i en forhåndsomtale.
Til nå har Citi trodd på fem kutt fra ESB i år, men slår nå av til fire. En grunn er ESBs grunnleggende konservative tilnærming i pengepolitikken.
«Men når det første kuttet har kommet, vil det være vanskelig å rettferdiggjøre en pause umiddelbart etter. Derfor venter vi kutt i juni, juli, september og desember», skriver han.
Den økonomiske utviklingen, særlig for inflasjonen, tilsier egentlig at renten kunne kuttes allerede nå, argumenterer Marès.
«Men så mange (i ESB-ledelsen, red.anm.) har eksplisitt sagt at de ikke har noen plan om å kutte før juni, så vi tror ikke på noe kutt denne uken», understreker han.
Sterkere vekstbilde
Danske Banks sjeføkonom Lars Olsen er helt enig.
Selv om inflasjonen sank til 2,4 prosent og kjerneinflasjonen til 2,9 prosent, viser han til at månedsveksten siste måned var litt over 0,2 prosent, og dermed fortsatt i høyeste laget til å nå inflasjonsmålet på 2,0 prosent.
Dessuten viser ferske PMI-er at eurosonen er på vei ut av nedturen, mener Danske Bank. I mars var PMI 50,3. Det var første måned siden mai i fjor med en måling over 50, som skiller tilbakegang fra økt vekst.
«Rentemøtet denne uken blir ikke en stor market-mover», venter han, og tror at ESB langt på vei vil bekrefte at kuttet kommer i juni, forutsatt at inflasjonen ikke overrasker negativt.
«ESB vil også klargjøre at det er snakk om et kutt på 25 basispunkter, og ikke på 50, slik enkelte markedsaktører har begynt å spekulere om i det siste», tror han.
Markedet i tvil
I rentemarkedet er det imidlertid ikke fullt ut priset inn et kutt selv i juni. Dette er likevel den klare hovedforventningen blant analytikerne.
Spørsmålet er heller om ESB etter juni-kuttet kutter igjen allerede i juli, eller venter til september.
Blant ESB-toppene er det særlig Hellas’ Yannis Stournaras og Italias Piero Cipollone som har tatt til orde for hyppige rentekutt fremover. Frankrikes Francois Villeroy de Galhau har også holdt døren så vidt på gløtt for at ESB kan begynne å kutte allerede denne uken.
I motsatt lei hører Tysklands Joachim Nagel og Nederlands Klaas Knot, som langt på vei har avvist at ESB skal og må følge opp med hyppige kutt, når det første kuttet først er blitt en realitet.
