Da Norge stengte ned 12. mars 2020, dundret Oslo Børs ned nesten 9 prosent. Yara klarte seg litt bedre med et kursfall på «bare» 7,3 prosent. Under en uke senere - 18. mars - kom en ny knallrød børsdag for Yara, med en ny nedtur på 7,8 prosent.
Hvis vi ser bort fra 13. juni i fjor, da Yara gikk eksklusive utbytte på 55 kroner, er de to marsdagene for over fire år siden de to dårligste børsdagene for Yara siden 2020. På det meste fredag var aksjen ned over 8 prosent, mens børsfallet var redusert til litt over 7 prosent én time før Oslo Børs stengte.
– Gitt omstendighetene mener jeg vi gjorde mye bra i første kvartal. Samtidig er driftsresultatet før av- og nedskrivninger (EBITDA) ned 11 prosent sammenlignet med samme kvartal i fjor, sier Yara-sjef Svein Tore Holsether.
– Volatilitet er nå den nye normalen, det har vi sett i alle kvartaler siden pandemien startet i 2020. Det er stor grad av uforutsigbarhet på alt fra gasspriser, avlingspriser og dermed også gjødselpriser. Selv om vi har økt vårt salg i Europa med 37 prosent, fordi vi nå produserer mer her enn vi gjorde på samme tid i fjor, sørger prisfallet for resultatnedgangen, fortsetter han.
Bekymret for utbytte
Gjødselgiganten hadde i første kvartal inntekter på 3,3 milliarder dollar, ned fra 4,2 milliarder for ett år siden. Driftsresultatet før av- og nedskrivninger (EBITDA) endte på 435 millioner dollar, mot 489 millioner i fjor.
Yara
| (Mill. USD) | 1. kv./24 | 1. kv./23 |
| Driftsinntekter | 3.315 | 4.161 |
| Driftsresultat | 149 | 199 |
| Resultat før skatt | 61 | 161 |
| Resultat etter skatt | 16 | 105 |
På forhånd hadde analytikerne ventet en EBITDA på 509 millioner dollar, ifølge estimater innhentet av Infront. I kroner er resultatavviket i kvartalet på over 800 millioner.
– De var et kvartal med langt dårligere resultat enn ventet, samtidig som kontantstrømmen svak, sier Pareto-analytiker Kenneth Sivertsen.
Han trekker dessuten frem at netto rentebærende gjeld økte med over 250 millioner dollar i kvartalet til 4 milliarder dollar. Gitt den svake inntjeningen i kvartalet er forholdet mellom gjelden og EBITDA på 2,38, mens Yara har som mål at den skal ligge mellom 1,5 og 2,0.
– Nettogjelden økte slik at gearingen nå ligger høyere enn selskapets ønskede nivå. Det skaper usikkerhet rundt selskapets utbyttekapasitet fremover. Det er nok grunnen til at aksjen faller så mye i dag, sier Sivertsen.
For hardt straffet
Yara har siden pandemien satte inn hatt noen år med svært høy inntjening. I løpet av disse fire årene har selskapet betalt ut 153 kroner pr. aksje i utbytte. Det tilsvarer nesten halvparten av fredagens aksjekurs på 315 kroner.
I tillegg har selskapet kjøpt tilbake egne aksjer for milliardbeløp.
Selv om ikke utbyttekranen nødvendigvis stenges helt, vil aksjonærene få langt mindre utbetalt fremover.
– Yaras inntjening har sjelden vært så lav som nå. Samtidig er aksjemarkedet utålmodig om dagen så selv om markedet skulle stramme seg til og inntjeningen kommer opp i 2025, får man ikke betalt for det i dag, sier Sivertsen, og legger til:
– Jeg synes et kursfall på 7–8 prosent er for mye for ett svakt kvartal. Yara har tross alt over flere år bevist at deres forretningsmodell fungerer godt.
