Riggsatsingen til Christen Sveaas og Arne Fredly – Ventura Offshore – har fått en pangstart på sin første dag på børs, med en oppgang på over 30 prosent.
Det vil ikke stoppe der, tror analytiker Sebastian Grindheim i Arctic Securities.
Han har tatt opp dekning av aksjen med en kjøpsanbefaling og et kursmål på 38 kroner. Det betyr at han ser en oppside på ytterligere 35 prosent i forhold til kursen onsdag formiddag på 28 kroner.
– Selskapet eier to rigger som går på lave rater, og dette er et case på hva det klarer å få til når riggene ruller av kontrakter i andre kvartal 2026, sier Grindheim til Finansavisen.
– Dette er et veddemål på at etterspørselen i Brasil holder seg oppe.
I en analyse med overskriften «En brasiliansk drøm», skriver han at Ventura Offshore er «det billigste riggselskapet vi har dekning på».
Fearnley Securities er det andre meglerhuset som har tatt opp dekning på Ventura Offshore, og starter med en kjøpsanbefaling og et kursmål på 32 kroner.
Doblet inntjening
Ventura Offshore eier boreskipet «Carolina» og semiriggen «Victoria», som begge opererer på kontrakter med Petrobras til rundt 208.000 dollar pr. dag frem til andre kvartal 2026. I tillegg drifter selskapet ytterligere ett boreskip og én semirigg.Grindheim peker på at ratene som Ventura har i dag, ligger rundt 50 prosent under markedsratene, og mener det derfor ligger en stor oppside i kontraktsfornyelsene om snaue to år.
– I estimatene og verdsettelsen av selskapet har vi lagt til grunn at de to enhetene i gjennomsnitt oppnår en dagrate på 350.000 dollar. Det bør være oppnåelig, gitt det man har sett av kontrakter i det siste, sier han.
Analytikeren viser blant annet til at et boreskip som er sammenlignbart med «Carolina» oppnådde 441.000 dollar dagen for en ettårig forlengelse.
– Dette var riktignok inklusive ekstra kostnader, men det er uansett betydelig bedre enn det Ventura har i dag.
Videre fikk en litt dårligere semirigg enn det «Victoria» er en kontrakt med en rate på 336.000 dollar.
– Selskapet mer enn dobler inntjeningen hvis det går fra rater på 208.000 til 350.000 dollar dagen, sier Grindheim, og spår «en overflod av kontanter» som eventuelt kan gi aksjonærene en solid avkastning.
Utbytte vil i så fall ikke være aktuelt før etter at selskapets obligasjonslån, som legger begrensninger på dette, er refinansiert.
Analytikeren estimerer at Ventura Offshores driftsinntekter vil stige fra 99 millioner dollar i år til 215 millioner i 2026. Driftsresultatet før av- og nedskrivninger (EBITDA) ventes til 31 millioner dollar i 2024 og 109 millioner i 2026, mens resultat pr. aksje ventes å stige fra 0,14 dollar til 0,87 dollar i samme periode.
–Rimelig priset
Selv om Ventura Offshore skulle få lavere rater enn det Petrobras har betalt den seneste tiden, mener Arctic-analytikeren at selskapet er rimelig priset.
Med en selskapsverdi (EV) i dag på rundt 260 millioner dollar, mener han selskapets to enheter vil være de billigste sjettegenerasjonsriggene som er i markedet når de går av sine kontrakter, med en pris på 92 millioner dollar pr. enhet.
Analytikeren mener Ventura Offshore allerede i dag er attraktivt priset med en EV/EBITDA på 3,1 og fri kontantstrøm på 27 prosent i 2025, men mener en kontraktsfornyelse på dagens rater vil gi en EV/EBITDA på 1,2 og en fri kontantstrøm på 64 prosent fra andre kvartal 2026.
Samtidig trekker han frem at Ventura Offshore er et « nisje-case».
– Selskapet er utsatt hvis det blir utfordring med en av riggene, samtidig som man langt på vei er avhengig av ett marked, selv om Brasil er det beste dypvannsmarkedet for tiden, sier han.
Godt posisjonert
Utsiktene til at Ventura Offshore skal sikre seg nye kontrakter når de eksisterende utløper, mener Arctic-analytikeren er gode.
Grindheim tror det vil være begrenset internasjonal konkurranse om kontraktene som Ventura Offshore jakter på fordi det er relativt dyrt å flytte rigger til Brasil.
– Så når man først har en rigg der som jobber for Petrobras, så er man godt posisjonert til å få nye kontrakter, sier han.
Analytikeren antar at Ventura Offshore allerede er med i et anbud i Brasil med oppstart i nettopp andre kvartal 2026.
