– Denne markedsreaksjonen er skapt av sentralbankenes iver etter å hjelpe økonomien, mener sjeføkonom Elisabeth Holvik i SpareBank 1 Gruppen.
– Hvis uroen fortsetter bør Bank of Japan gi seg bedre tid til å endre politikken. De må ut og si noe hvis børsfallet fortsetter, tror hun.
Den japanske sentralbankens «pivot», med renteheving i forrige uke og varsel om flere hevinger fremover, er kanskje den viktigste utløsende årsaken til det massive kursfallet i Asia natt til mandag.
– Men dette er vel ikke et isolert japansk problem?
– Nei. Sentralbankene har grepet voldsomt inn i finansmarkedene under og etter covid. Det er rart det ikke har skapt mer støy til nå. Sentralbankene har grepet inn med likviditet og pengemengde, og vi har fått renter som er politisk bestemt i stedet for markedsbestemt, sier Holvik.
– Samtidig har det vært få gode selskaper å investere i. Det har gitt en enormt konsentrert oppgang i aksjemarkedene. Dette har bidratt til bobler. Da måtte man forvente at vi skulle få en korreksjon.
– Styringsoptimister
Holvik mener sentralbankene har vært for styringsoptimistiske.
– Det er umulig å tenke seg at sentralbankene skulle greie å ha oversikt over alt. Det tar lang tid å få data, og vi får hyppige revisjoner av data. Dette er baksiden av styringsoptimismen, mener hun.
– Så tar det tid før rentene får full effekt. Dette timing-problemet har gitt for trege sentralbanker, både på vei opp og på vei ned. Sentralbankene har forsterket, og ikke dempet, svingningene.
Holvik viser til hvordan sentralbankene nå ikke bare prøver å bidra til det grønne skiftet, men til og med tar ansvar for sosial integrering, slik Fed omtolket sitt mandat under covid.
Norsk renteheving?
– Denne uroen er et dårlig bakteppe for norske kroner?
– Ja. Jeg advarer om at hvis børsuroen fortsetter og kronen svekker seg videre, slik den pleier å gjøre ved børsuro, så må Norges Bank på banen. Og det eneste reelle virkemiddelet sentralbanken har er renten.
– Vil en kvarting eller to opp med styringsrenten hjelpe ved vedvarende børsuro?
– Det vil ikke monne stort, men Norges Bank kan bli nødt til å gjøre det lille de kan.
Holvik mener de siste årenes kronesvekkelse har tillatt Norge å sove i timen:
– Kronesvekkelsen har hjulpet på konkurransekraften, og vi har derfor skjøvet på de underliggende strukturelle svakhetene i norsk økonomi. Men på et eller annet tidspunkt må vi ta disse problemen på alvor. OECD, IMF og andre peker på at Norge står i fare for å rammes av hollandsk syke. Da vil de som har kapital miste enda mer tillit til norsk økonomi. Hvorfor skal amerikanske fond investere i Norge når vi ikke gjør noe med våre problemer?
– Står vi nå i en akutt og kortvarig nedtur, eller foran starten på noe varig?
– Det er umulig å si, men med de store inngripenene som har vært, må vi ta høyde for at dette kan være starten på en større korreksjon.
