– Jeg ville ikke valgt Investinor som en samarbeidspartner. Her er det bare å hente frem sin indre Nancy Reagan: just say no, sier Pål Ringholm.
Etter 15 år med dårlig avkastning har regjeringen lagt frem en ny plan for Investinor. Det statlige fondet kuttes i statsbudsjettet, men nå er tanken at fondet skal hente kapital fra institusjoner som pensjonskasser til felles investeringer. Den planen er pensjonskassene kritiske til.
– Ledelsen i pensjonskasser skal ikke gå rundt å flotte seg med andres penger. Særlig ikke eierne og medlemmenes pensjonspenger. Finn gjerne gode partnere. Bare hold deg unna dem som ikke har tjent penger de siste 15 årene, sier Ringholm.
Går gjerne inn i venture
Investinor mener løsningen med pensjonskassene er et viktig steg for å bedre kapitaltilgangen for norske oppstartsbedrifter. Investinor-sjef Sten Roger Karlsen uttalte til Finansavisen søndag at Investinor vil ta en ledende rolle i arbeidet, basert på deres erfaring og kompetanse fra tidligfaseinvesteringer.
«Ved å gå i partnerskap med pensjonskasser og andre institusjonelle investorer kan vi utløse betydelige private investeringer i norske vekstbedrifter», sa Karlsen.
Ringholm er investeringsdirektør i pensjonskassen PKH, som forvalter omtrent 50 milliarder kroner. Han er ikke kritisk til investeringer i unoterte tidligfasebedrifter. Det er samarbeidet med Investinor han ikke vil være med på.
– Vi er jo en forsiktig investor, med omtrent 60 prosent av kapitalen i renteinvesteringer, men vi har investeringer i unoterte papirer også. Den risikoen tar vi med tilmålt mengde, sier Ringholm.
For PKH innebærer det både investeringer i selskap direkte, men også gjennom fond-i-fond.
– I alt vi holder på med må vi velge samarbeidspartnere som har bevist at de kan levere avkastning. Eventuelt at sannsynligheten for at de klarer det i fremtiden. Jeg er redd Investinor ikke faller inn i den kategorien, sier Ringholm.
– Tanken er at dette vil gi pensjonskassene tilgang til tidligfasemarkedet?
– Men vi har allerede tilgang. Det er ikke mangel på aktører som banker på døren, sier Ringholm, og utdyper:
– Det er omtrent 27.000 tilbydere av privat egenkapital i verden, og prestasjonen varierer på en helt annen måte i det unoterte markedet enn i det noterte markedet. Da blir det enda viktigere å være kritisk når man velger samarbeidspartnere, sier Ringholm.
Enig med Pål
– Vi er veldig enig med Pål Ringholm i dette. Når vi gjør vurderinger av samarbeid, så ser vi blant annet på track record i forhold til avkastning over tid, og det har ikke Investinor levert. Vårt oppdrag som pensjonsleverandør er å skape avkastning for kundene våre. Vi skal ikke løpe med en politisk agenda, sier administrerende direktør Hans-Erik Lind i Nordea Liv.
Nordea Liv er det tredje største selskapet i det private livs- og pensjonsforsikringsmarkedet i Norge og forvaltet til sammen 214 milliarder kroner ved slutten av fjoråret.
– Vi har gjort ulike infrastruktur- og private equity-investeringer og den typen ting, men vi må være sikre på at risikoen opp mot avkastning er akseptabel. Det overordnede er å skape avkastning, for det er tross alt andres penger som tilhører mennesker som har jobbet et langt arbeidsliv vi forvalter, sier Lind.
SIER NEI TIL INVESTINOR: Administrerende direktør Hans-Erik Lind i Nordea Liv vil ikke samarbeide med Investinor på investeringsfronten. Foto: Nordea Liv
En stor kapitalkilde
Nordea Liv er stort sett investert i noterte aksjer og rentepapirer, men har også private equity- og venture-investeringer, selv om eksponeringen er begrenset.
– I kroner og øre er det snakk om noen milliarder, men prosentvis er det en liten andel. Regulatoriske krav begrenser hvor mye vi kan ha i unoterte aksjer og private equity i den garanterte forvaltningen. Vi har dog introdusert alternative investeringer i stadig nye produkter for å diversifisere mer og øke avkastningen.
Han er ikke utelukkende negativ til å samarbeide om venture-investeringer.
– Der er ingenting formelt som hindrer oss. Om man hadde funnet en måte å strukturere på, slik at risiko står i stil med avkastning, så er det en stor kapitalkilde. Innskuddspensjonsmarkedet i Norge er på 525 milliarder kroner, og det totale pensjonsmarkedet vil jeg tro er på nesten 2.000 milliarder kroner. Det er store verdier som forvaltes av forholdsvis få aktører, sier Lind.
Gjensidige Pensjonsforsikring, som har 84 milliarder kroner under forvaltning, ser det ikke som aktuelt å samarbeide med Investinor i tidligfaseinvesteringer.
– Dette vil nok være på siden av vår investeringsstrategi, så vi ser det ikke som aktuelt for oss. Det vil ikke passe inn i våre investeringsprofiler, hverken med tanke på risiko eller krav til oppfølging, sier kommunikasjonssjef Christian Haraldsen til Finansavisen.
