Etter tredje kvartal hadde Subsea 7 allerede booket opp tre fjerdedeler av 2025. I forrige uke fikk den Kristian Siem-eide undervannsentreprenøren flere kjempekontrakter som gjør at også 2026 begynner å fylle seg opp.
– Det er positivt og en liten lettelse at det kommer kontrakter, i et ørlite mer usikkert marked, sier analytiker Haakon Amundsen i ABG Sundal Collier.
Kontraktsrush
I løpet av tre dager i forrige uke ble Subsea 7 tildelt kontrakter for minimum 6 milliarder kroner samlet sett. I beste fall kan kontraktene beløpe seg til nesten 12 milliarder.
Onsdag meldte selskapet om en subseakontrakt i Mexicogulfen på mellom 150 og 300 millioner dollar, eller inntil 3,3 milliarder kroner.
Samme dag inngikk datterselskapet Seaway 7 en avtale om å reservere et skip for arbeider på havvindparken Dogger Bank. Også denne kontrakten vil ha en verdi på mellom 150 og 300 millioner dollar.
Torsdag ble Subsea 7 tildelt en subseakontrakt i Saudi-Arabia, med samme verdi som de to ovennevnte kontraktene, og fredag fikk selskapet enda en subseakontrakt i Mexicogulfen, med en verdi på mellom 50 og 150 millioner dollar.
For samtlige kontrakter starter offshorearbeidene i 2026, mens de forberedende arbeidene starter i 2025.
– Det er ofte to elementer som gjør seg gjeldende for ordreinntaket til Subsea 7 i fjerde kvartal. Generelt er det volatilt, og i tillegg kommer det av og til et rush av kontrakter før nyttår. Det viktigste med disse kontraktene er at de bygger visibilitet, sier Amundsen.
Beste siden forrige syklus
Han peker samtidig på at selskapets ordreinngang ikke er ekstraordinær høy i dette kvartalet, og at kontraktene alene ikke påvirker estimatene på kort sikt.
Likevel ligger Subsea 7 an til å ha booket kontrakter for over 2 milliarder dollar i inneværende kvartal, noe som tilsvarer en book-to-bill på litt over 1.
Amundsen estimerer at selskapet vil få en ordreinngang på rundt 8 milliarder dollar i år, og dette er på høyde med toppårene for ti år siden.
– Ordreinngangen i år er bedre enn i de to foregående årene og det beste siden forrige oppgangssyklus, sier ABG-analytikeren.
Mens 2025 langt på vei er sikret og det begynner å fylle seg opp i 2026, er det fremdeles en del som gjenstår.
– Det er allerede god visibilitet for 2026, men mye kan fortsatt skje. 2026 er avhengig av at markedet holder seg oppe i 2025, sier Amundsen.
Varslet resultatvekst
Da konsernsjef John Evans i Subsea 7 presenterte selskapets resultater for tredje kvartal i november, ga han for første gang en guiding for 2025.
Med støtte i en høy ordrereserve, en robust anbudsportefølje og positive samtaler med kunder innen både subsea- og havvindindustrien, ventet han inntekter på 6,8–7,1 milliarder dollar – nesten 80 milliarder kroner – og en ebitda-margin på mellom 18 og 20 prosent.
Marginen ventes å passere 20 prosent i 2026.
– Med rundt tre fjerdedeler av inntektene for 2025 allerede booket, og med en gunstig marginmiks i prosjektene, er jeg sikker på at vi fortsatt vil levere sterk resultatvekst neste år, sa Subsea 7-sjefen.
«Alle» anbefaler kjøp
Subsea 7 er blant oljeserviceaksjene som har gjort det bra på Oslo Børs i år.
Det skyldes blant annet at stadig mer av olje- og gassaktivitetene gjøres på havbunnen, og at oljeselskapene i større grad foretrekker å bruke penger nær eksisterende infrastruktur og knytte dette sammen under vann, i stedet for å bygge ut nye felt.
Justert for utbytte er Subsea 7-Aksjen opp mer enn 20 prosent siden starten av januar. I samme periode har selskapet betalt til sammen 6 kroner pr. aksje i utbytte i år.
Fredag handles aksjen til rundt 178,50 kroner.
Av de 22 analytikerne som dekker Subsea 7-aksjen, har 18 en kjøpsanbefaling og fem har hold. Det gjennomsnittlige kursmålet er på 238 kroner, noe som tilsvarer en oppside på 33 prosent i fredagens kurs.
– Tross lavere oljepris og at enkelte aktører har uttrykt usikkerhet, har subseasektoren holdt seg sterk. Både Technip og Saipem har guidet bra for 2025, sier Amundsen i ABG, som selv har en kjøpsanbefaling og et kursmål på 250 kroner på Subsea 7.
