– Dette virker fornuftig både strategisk og finansielt. Det er klart innvannende, sier analytiker Marcus Gavelli i Pareto Securities.
Mandag ble det kjent at Endúr har inngått en avtale om å kjøpe Totalbetong, Igang Totalentreprenør og Habto Holding, samt en majoritet i Propoint Survey, for totalt 1.020 millioner kroner.
Oppkjøpet dobler Endúrs omsetning og øker ordrereserven fra drøyt 3 til 9,3 milliarder kroner.
– Selskapene passer godt inn i vår forretningsprofil. Det styrker vår tilstedeværelse og utvider vårt fotavtrykk i det norske bygg- og anleggsmarkedet, og tilfører virksomheten en betydelig ordrereserve, sier konsernsjef Jeppe Raaholt i Endúr i en kommentar.
Oppkjøpet kom noe overraskende på Pareto-analytiker Gavelli, men overraskelsen er positiv.
– Etter refinansieringen i januar ventet vi at selskapet ville fokusere på kontantstrømmen og å komme tilbake til utbytteposisjon i 2025. Det de gjør er imidlertid helt i tråd med det de har sagt tidligere – å bygge på den infrastrukturkompetansen de har, sier analytikeren.
Nyheten sender Endúr-aksjen opp nesten 5 prosent til 76,40 kroner på Oslo Børs mandag.
Gavelli har en kjøpsanbefaling på Endúr med et kursmål på 90 kroner.
– Når selskapet dobler inntektene og transaksjonen er innvannende på omtrent alle multipler, så skal nok estimater og kursmål opp, sier analytikeren.
Han viser blant annet til at Endúr kjøper selskapene til en selskapsverdi i forhold til brutto driftsresultat (ev/ebitda) på 7,8, mens Endúr selv handles til en ev/ebitda på 16.
Witzøe inn
Oppkjøpet blir finansiert med vederlagsaksjer tilsvarende 550 millioner kroner, samt 470 millioner kroner i kontanter. Kontantandelen sikres gjennom å trekke på en gjeldsfasilitet på 350 millioner kroner, i tillegg til at det gjennomfører en emisjon på minst 300 millioner kroner.
– Selskapet kommer ut av transaksjonen med en lavere gjeldsgrad, så det bør ikke påvirke utbytte- eller tilbakekjøpspolicy, sier Gavelli.
Emisjonen er fulltegnet av SalMar-gründer Gustav Witzøes investeringsselskap, Kverva, til en kurs på 72 kroner pr. aksje, mot en provisjon på 3 prosent som utbetales i aksjer. Til sammenligning endte Endúr-aksjen på 73 kroner fredag.
– Det er åpenbart positivt at Kverva, som en langsiktig og industriell aktør, velger å forplikte seg. Det er et kvalitetsstempel. At Endúr får flere større eiere inn gjør aksjen mer interessant, sier Pareto-analytikeren.
Endúr vurderer i tillegg å gjøre en emisjon som åpner for andre investorer. Her er det avtalt at Kverva vil få en minimumsallokering på 250 millioner kroner.
I tillegg har Kverva avtalt å kjøpe over 500.000 aksjer fra Endúrs største eier Artec Holding og 166.667 aksjer fra Bever Holding for 72 kroner pr. aksje, tilsvarende rundt 50 millioner kroner, forutsatt at emisjonen gjennomføres.
Rekordomsetning
Som følge av oppkjøpet, fremskyndet Endúr sin resultatfremleggelse til mandag.
Tallene viste en rekordhøy omsetning på 775 millioner kroner – opp 18 prosent i forhold til samme periode i fjor. Dette var likevel omtrent som ventet, ifølge estimater fra Bloomberg.
Resultatet før av- og nedskrivninger (ebitda) endte på 61,3 millioner kroner, mot 38,7 millioner i fjerde kvartal året før. Kontantstrømmen fra driften økte fra 55 millioner kroner for et år siden til 241 millioner i fjerde kvartal i fjor.
– 2024 var et år med solide resultater totalt sett, og vi er veldig fornøyde med å avslutte året på en god måte. Fjerde kvartal viste fremgang på praktisk talt alle viktige finansielle nøkkeltall, kommenterer Endúr-sjef Raaholt.
Selskapet venter økt organisk vekst i infrastruktur-segmentet i år som følge av den sterke ordreboken og gode utsikter. Det venter også vekst i inntekter og resultater i akvakultur-segment etter hvert som byggingen av Salmon Evolution fase 2 går fremover.
Endúr
| (Mill. kr) | 4.kv. 2024 | 4.kv. 2023 |
| Driftsinntekter | 775,1 | 523,1 |
| Driftsresultat | 50,9 | 4,0 |
| Resultat før skatt | 30,6 | −22,6 |
| Resultat etter skatt | 24,1 | −19,2 |
