I rentemarkedet har den internasjonale børsuroen slått kraftig ut, også for Norge. Der Norges Bank har signalisert et sannsynlig rentekutt i september, prises det nå inn 80 prosent sannsynlighet for et kutt allerede i juni og mer enn to kutt innen september.
– Vi holder på september, sier sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets.
– Det går greit i norsk økonomi, og vi blir ikke veldig påvirket direkte av tollsatsene, understreker han.
– Dessuten har vi høy inflasjon, og nå er kronekursen under kraftig press igjen. Vi er tilbake til en situasjon der kronen nå er svakere enn Norges Bank har lagt til grunn. Derfor får vi neppe et «nødkutt» fra Norges Bank, selv om sannsynligheten har økt med denne uroen, medgir han.
Inflasjonsmålingen for februar sjokkerte sjeføkonomene med en økning på 1,3 prosentpoeng. De fleste tror mars-målingen, som kommer torsdag, vil vise at kjerneinflasjonen fortsetter opp.
Kronen luktet på 12 blank mot euro mandag morgen. Forrige mandag var kursnivået under 11,30. Tilsvarende har kursen mot dollar gått fra like over 10,40 til 10,88 på en uke.
Venter massive kutt
Også internasjonalt synker renteforventningene. Markedet priser inn nesten et «sikkert» rentekutt fra ESB ved møtet i påskeuken, og så ett kutt til i juni og et tredje innen september.
Fed signaliserte i mars to rentekutt i år, og hellet snarere mot ett enn tre kutt. I markedet er det nå priset inn fem rentekutt.
I helgen diskuterte kinesiske myndigheter om People's Bank of China må svare på tolløkningen på 34 prosentpoeng fra USA med et rentekutt.
– Tar markedene feil, når de nå priser inn massive rentekutt både ute og hjemme?
– Det er mye frykt og uro nå, men det er ikke rett frem at dette skal bety raskere rentekutt, mener Hov.
– Inflasjonsforventningene avgjør
– Grunnen er inflasjonen. I USA har inflasjonsforventningene ett og to år frem skutt opp. Inflasjonsforventningene på fem års sikt er ikke mye endret, men hvis også de stiger, så får Fed en større utfordring.
Gitt at lange inflasjonsforventninger ikke skulle stige, så har Fed muligheten til å se gjennom en midlertidig inflasjonsøkning.
– Tolløkningene er mye mer omfattende enn Fed har hatt i sine kalkyler. Det er åpenbart svakt for veksten, men har potensial for å drive inflasjonen videre opp, mener Hov.
Hov mener signalene fra EUs handelsministre, som har møte mandag, kan bli viktige.
– Hvis EU, som Kina, svarer med betydelig heving av tollen overfor USA, så går vel markedene enda surere?
– Det er en nedsiderisiko, men vi må nesten avvente og se hva de kommer til.
