Oljeprisen har svekket seg betydelig etter at president Donald Trump la frem sine tollplaner i starten av april, ettersom investorene frykter svakere utvikling i verdensøkonomien og dermed svakere oljeetterspørsel.
Fallet ble forsterket forrige uke da det gikk rykter i markedet om at Opecs de facto leder, Saudi-Arabia, fremover ikke vil gjøre ytterligere produksjonskutt dersom oljeprisen faller videre, og at landet fint kan tåle en periode med lavere oljepriser.
Lørdag meldte både Reuters og Bloomberg at det er enighet i Opec om å øke produksjonen med 400.000 fat olje pr. dag i juni, noe som bidro til å sende nordsjøoljen under 60 dollar fatet en periode mandag. På Oslo Børs falt Equinor-aksjen 2 prosent, mens Frontline steg 5 prosent på utsikter for mer fraktetterspørsel av olje.
Storebrand-forvalter Hans Thrane Nielsen mener det Saudi-Arabia og Opec nå gjør, er en blåkopi av tidligere handlingsmønster.
– Dette er blåkopi av 1986 og 2015, sier han.
– Opec mister markedsandeler og vil forsvare seg. De har lavest marginalkostnad i produksjonen, og gjør dette for å bremse tilbudsveksten fra andre regioner, sier forvalteren.
Lei av å tape markedsandeler
Han forklarer at dette er et scenario som har talt for en nedside i oljemarkedet, at Saudi-Arabia blir frustrerte over at andre land øker produksjonen og derfor øker egen produksjon for å svette andre aktører ut av markedet. I tilfellet i 2015 som Thrane Nielsen nevner, falt spotprisene mens de lange oljekontraktene holdt seg over 60 dollar fatet.
– I USA har vi allerede sett at antallet rigger som jobber på land er svakt fallende. Skiferindustrien i USA er sammen med canadierne de med høyest kostnader, og de merker nok dette allerede, sier han.
– Hvilke produsenter går Saudi-Arabia etter?
– Det er mange. Det er selvfølgelig skiferoljeindustrien, men det er også mange mindre land som har økt oljetilbudet. Både Norge, Brasil, Guyana, Kasakhstan og Irak har økt tilbudet. Særlig i Kasakhstan har det vært en stor økning, drevet av vestlige selskaper som Chevron, noe Opec gjerne vil ha litt mer kontroll på, sier han.
– Hvordan vil Saudi-Arabia agere fremover?
– De vil nok fortsette å øke oljetilbudet fordi de er lei av å tape markedsandeler. Om jeg skal gjette så tror jeg de følger oppskriften fra 1986 og 2015, hvor de øker tilbudet og lar produksjonen falle i andre land. Oljefelt blir jo stengt ned når de ikke lenger er lønnsomme.
– Det vil også stimulere verdensøkonomien. Global etterspørsel er på 104 millioner fat om dagen, og faller prisen med 10 dollar så er det over 1 milliard dollar om dagen i global stimuli, sier han.
– Hva er ditt syn på oljeaksjer fremover?
– På kort sikt tror jeg man skal være litt forsiktige. I 2015 reagerte oljeaksjene betydelig mindre enn tidligere, fordi de lange oljeprisene holdt seg godt. Kursfallet vi har sett i oljeaksjer gjennom vinteren og våren tyder også på at markedet har lært av tidligere Opec-utspill, og har allerede priset noe av dette inn i aksjene, sier han.
Forvalteren mener kursfallet mandag er logisk, og trekker også frem at oljeprisen i 2030 er uendret som følge av Opecs seneste beslutning.
Resultatsesongen i gang
Samtidig med oljeprisfallet er resultatsesongen på Oslo Børs godt i gang, noe Thrane Nielsen naturlig nok følger tett.
Flere tungvektere som Equinor, Yara, Norsk Hydro, Autostore og Nordic Semiconductor har allerede lagt frem tall, mens det senere i uken er duket for kvartalsrapporter fra Telenor, Aker BP, Schibsted og DNB.
– Det er fortsatt høyt inntjeningsnivå. Equinor leverte et godt driftsresultat og god bunnlinje, fremgangen vi så i Yara var som vi ventet og det er god marsjfart både i Subsea 7, Borregaard og Aker Solutions.
– AutoStore skuffet noe, og det er fortsatt slik at Nordic Semiconductor sliter med å tjene penger. Aksjekursen beveger seg mye, men det er litt stusselige resultater, sier han.
Observasjonen så langt er ifølge Thrane Nielsen at det er litt flere selskaper som skuffer analytikerne på rapporteringsdagen, men at der er fra allerede høye inntjeningsnivåer.
– Markedet har vært sterkt siden 9. april, og Oslo Børs har steget de siste 4 ukene selv om estimatene har blitt kuttet.
– Ser man det i sammenheng med en mildere retorikk fra Trump den siste tiden?
– Ja absolutt. Det er en faktor som har bestemt nivået på børsene siden 1. april.
– Hvordan er forventningene til resten av tungvekterne som skal legge frem tall?
– Vi er på vei til det femte året på rad nå med veldig god inntjening for norske selskaper. Det drives godt, det er lave banktap og vi har nå en svært fordelaktig valutasituasjon. Det som er vanskelig er at vi ikke har sett effekten av tollsatsene ennå, og industrien, særlig i Europa, merker at det skyves på investeringer.
– Marsjfarten i andre kvartal er nok litt lavere enn i første kvartal, det merkes også i norsk industri.
