President Donald Trump valgte ingen av oddsfavorittene som nytt medlem av rentekomiteen i Federal Reserve. I stedet skal hans «superrådgiver» Stephen Miran inn i Federal Open Market Committee (FOMC). Miran skal imidlertid bare sitte til slutten av januar, og Trump har varslet at han da vil oppnevne et fast medlem av FOMC.
Nyheten om Miran svekket dollaren litt, trolig på økte utsikter til rentekutt, noe Trump har krevd fra Fed siden før han overtok som president igjen.
– Miran støtter Trumps linje og tollpolitikken fullt ut. Dessuten har han pekt på positive sider på tilbudssiden av Trumps politikk, som at det vil gi økte investeringer som kan virke inflasjonsdempende, sier seniorøkonom Knut A. Magnussen i DNB Carnegie.
Miran er mannen bak notatet som er kjent som «Mar-a-Lago Accord». Der utmeislet han nettopp bruken av økt toll, og argumenterte langt på vei for en vesentlig svakere dollar, blant annet ved forslaget om at USA skal gjøre om utenlandske fordringer til «evighetsobligasjoner» uten rente.
– Renten-ned-mann
Magnussen er derfor ikke i tvil om at Miran vil være forkjemper for rentekutt.
– Selv om han tidvis tidligere har vært kritisk renteduer i Fed, vil han være på linje med Christopher Waller og Michele Bowman. Han vil være en renten-ned-mann.
Waller og Bowman tok dissens ved Feds siste rentemøte, og stemte for rentekutt.
– Miran vil forsterke presset mot Fed-sjef Jerome Powell for å få ham til vende om til raskere rentekutt, tror Magnussen.
Ifølge prediksjonssiden Kalshi er nevnte Waller nå klar favoritt til å bli Trumps mann etter Powell. I så fall kan Trump oppnevne et «menig» medlem av FOMC i januar, når Miran fratrer. Hvis det ikke blir Waller, må Trump i januar oppnevne personen han mener skal overta etter Powell, for det blir ingen nye ledige plasser i FOMC hvis Powell mot formodning skulle velge å bli sittende som menig medlem av FOMC når han fratrer.
To, ikke tre
– Fed har signalisert to sannsynlige rentekutt i høst. Kan Miran bidra til at det blir flere?
– Det tror jeg ikke. Med de svake arbeidsmarkedstallene vi nylig fikk, tror jeg Fed ved det kommende rentemøtet vil være enda tydeligere på to kutt i år, uavhengig av Miran. Og den første rentebeslutningen kan til og med komme før Miran er på plass i FOMC.
Forrige ukes «nonfarm payrolls» var så svake at Magnussen og DNB Carnegie skiftet fra å varsle uendret rente ut året til nå å vente to kutt.
– En person til eller fra i FOMC betyr ikke så mye. Det er tolv stemmer i FOMC. Det viktige for Feds rentesetting vil være payrolls, som fikk oss til å endre syn.
– Politisering av Fed
Magnussen understreker at USA trolig vil oppleve økt inflasjon fremover, noe som kan gi FOMC et klart dilemma.
– Effektene av økt toll vil komme til syne. Vi så torsdag hvordan Bank of England var i akkurat det samme dilemmaet mellom høyere inflasjon og svake sysselsettingstall.
Hvis inflasjonen ikke øker for raskt, tror Magnussen at Fed kan vedta rentekutt uten dissens i september. Men det politiske spillet rundt Fed gjør Magnussen mindre sikker på hva Fed kommer til å gjøre:
– Vi har ikke sett samme tilløp til politisering av Fed siden Nixon. Det gjør det vanskeligere å lage prognoser, men jeg tror likevel at utviklingen i viktige data vil være avgjørende.
