Goldman Sachs er i dag ute med analyser av Vår Energi og Aker BP før resultatsesongen starter for fullt.
«Vi forblir forsiktige til sektoren, men foretrekker ennå Vår Energi (kjøpsanbefaling) fremfor Aker BP (salgsanbefaling. Vår Energi går inn i toppen av sin høstingsfase i 4. kvartal 2025, mens Aker BP fortsatt er i en tung investeringsfase,» skriver analytiker Michele Della Vigna.
Vår Energi
Vår Energi vil levere, ifølge analytikeren, knallsterk kontantstrømgenerering i 2025–2026, noe som støtter «overlegne aksjonærutbytter».
Della Vigna forventer en fri kontantstrøm i 2025 og 2026 på henholdsvis 28 og 21 prosent, mot sektorsnittet på 17 og 9 prosent.
Den sterke kontantstrømmen gjør at selskapet kan gi en total aksjonæravkastning på rundt 14,2 prosent både i 2025 og 2026 – betydelig høyere enn snittet blant europeiske E&P-selskaper på 11,5 og 10,8 prosent.
«Vi forventer at Vår Energi er det eneste selskapet som reduserer netto gjeld kvartal over kvartal i 3. kvartal 2025, takket være opptrappingen av selskapets flaggskipprosjekter. For resten av vår dekning forventer vi lavere produksjon på grunn av sommerstans og vedlikehold,» heter det.
Selskapet drar også nytte av større eksponering mot europeiske gasspriser. I 2025 er 26 prosent av produksjonen tilknyttet spotprisene for EU-gass, noe som kan gi ytterligere inntektsløft.
Della Vigna anbefaler kjøp og har et kursmål på 41 kroner, uendret fra forrige rapport.
Aker BP
I kontrast har Aker BP lavest eksponering mot gass og høyest eksponering mot Brent-oljeprisen blant selskapene i dekningen.
«Selv om selskapet fortsatt vurderes som høy kvalitet grunnet sin portefølje, ser vi en mindre gunstig risk/reward dersom makroforholdene svekker seg, som vi forventer. Den høye følsomheten for oljepris, kombinert med omfattende investeringer før produksjonsvekst i 2027, gir økt finansiell risiko,» heter det.
Aksjen handles også med 16 prosent premie basert på EV/2P-reserver. Økt finansiell gearing ventes de neste to årene, før produksjonsveksten starter i 2027.
«Aker BP har steget 27 prosent hittil i år, støttet av sterk produksjon i 1. kvartal og stabile Brent-priser høyt oppe på 60-dollartallet. Som følge av dette handles aksjen med en premie på 16/46 prosent sammenlignet med europeiske E&P-selskaper, basert på EV/2P-reserver og EV/DACF for 2025» heter det.
Goldman Sachs’ aksjeanalytikere venter en Brent-pris på 65 dollar fatet i 2026. Råvareanalytikerne til banken spår 56 dollar.
Della Vigna anbefaler salg og har et kursmål på 220 kroner, uendret fra forrige rapport.
