Bank of America mener oljemarkedet i dag oppfører seg på en nokså sjelden måte, og fremholder at flere markedsaktører er forvirret.
Det handler om strukturen i oljemarkedet – hvor man har kortsiktig backwardation og langsiktig contango – «tight in the front, loose in the back», som taler for et kortsiktig stramt marked, men et marked som kan være på vei mot overskudd på lengre sikt.
«Vår gjennomgang viser at kun fem prosent av månedene de siste 20 årene har hatt backwardation på kort sikt kombinert med contango på lang sikt. Den nåværende contangoen på nær fire dollar er et klart avvik,» skriver råvarestrateg Francisco Blanch, som tviler på at avviket vil vedvare.
Kina absorberer
Bakgrunnen for denne utviklingen kan delvis skyldes, ifølge Blanch, at Kina strategisk har lagret olje i høyt tempo.
«De lavere oljeprisene i år henger sammen med at Opec+ i april 2025 vedtok å øke kvotene i Group of 8 med rundt fire millioner fat pr. dag over 18 måneder,» skriver Blanch.
«Selv om det globale oljemarkedet allerede har vært i overskudd en stund, er lagernivåene i OECD-landene fortsatt lave fordi overskuddsvolumene i stor grad har blitt lagret strategisk i Kina,» tilføyer han.
Olje til sjøs
Strategen oppfordrer til å følge med på forholdet mellom produksjon og kommersielle lagre, kjent som «olje til sjøs».
Historisk sett har fraktrater en tendens til å stige når det sendes mer råolje ut på skip. Og BofA registrerer at tankratene er på vei opp.
«Vi estimerer at økte fraktkostnader i dag vil slå ut som høyere volumer i olje til sjøs etter omtrent fire til seks uker, og det er tegn til at dagratene for oljetankere er på vei opp,» skriver Blanch.
«Når mengden olje til sjøs øker utenom sesong og i høyt tempo, ser vi også en tendens til at lagrene på land bygger seg opp – selv om dette normalt tar tre til fire måneder. Samtidig er makrosykliske forhold avgjørende for etterspørselen, og dataene peker foreløpig på et sidelengs marked. Det gir altså ingen klare signaler om verken opp- eller nedbrudd i oljeprisen,» fastslår strategen.
BofA anslår at Brent vil snitte på 61 dollar i fjerde kvartal 2025 og 64 dollar i første halvår 2026, og at oljen har et gulv på 55 dollar.
