8. desember kom meldingen om at Yara var i fremskredne forhandlinger med amerikanske Air Products & Chemicals om å bygge et gigantisk anlegg i USA for produksjon av såkalt blå ammoniakk. 

I produksjonen av blå ammoniakk er råvaren naturgass, kombinert med karbonfangst og -lagring. 

En og en halv måned senere tror DNB Carnegie-analytiker Niclas Gehin at hele prosjektet blir skrotet, og at det også er positivt for aksjonærene.

– Dette er en Yara-investering på totalt 2 milliarder dollar, tilsvarende nesten 20 prosent av selskapets markedsverdi. Den politiske risikoen i investeringen er noe markedet ikke liker, forklarer Gehin.

HEVER KURSMÅLET: DNB Carnegie-analytiker Niclas Gehin. Foto: Iván Kverme

– En investeringsbeslutning skal tas i løpet av seks måneder. Nå som jeg forventer at Yara vil droppe dette prosjektet, venter jeg at aksjonærene vil få tilbake mye av disse 20 milliarder kronene gjennom økt verdi på selskapet, legger han til.

Gehin hever derfor kursmålet på Yara fra 450 til 470 kroner. Han er dermed den mest optimistiske analytikeren som følger gjødselgiganten. Yara-aksjen var opp 3,5 prosent til 439,90 kroner fredag ettermiddag.

Les også

Frykter at kontantstrømmen forsvinner

Store deler av Yaras frie kontantstrøm kan forsvinne, hvis ikke gjødselgiganten gjør store klimainvesteringer, ifølge en analyse fra ABG Sundal Collier. Likevel opprettholder meglerhuset kjøpsanbefalingen. 

Ingen karbonskatt

Årsaken til at DNB Carnegie-analytikeren ikke tror det blir noe av den gigantiske USA-investeringen, er stadig sterkere signaler om at EU vil droppe karbonskatten (Carbon Border Adjustment Mechanism, CBAM) på gjødsel.

Dette er en skatt og tollavgift som EU innførte ved årsskiftet. Likevel tok det bare noen få dager før den franske landbruksministeren, Annie Genevard, kom med et forslag om å droppe CBAM på gjødsel. 

– I dag har ytterligere ni land henvendt seg til EU-kommisjonen med et forslag om en midlertidig stopp i denne skatten. Yaras investering har kun livets rett hvis det innføres en slik karbonskatt, sier Gehin.

Det er ikke bare Gehin som mener dette. Også Yara-sjef Svein Tore Holsether har vært krystallklar på at USA-investeringen er avhengig av at det innføres en karbonskatt.

– Hvis CBAM blir suspendert eller avlyst, vil vi ikke gå videre med USA-prosjektet. Hvorfor skal noen investere i lavkarbon hvis det ikke finnes en pris på det? sa han til Bloomberg tidligere denne måneden.

Kraftig kursfall

Gehin trekker paralleller til Equinors investeringer i danske Ørsted når han skal forklare hvorfor Yara-aksjen skal opp hvis USA-investeringen blir droppet.

– Da Equinor kjøpte 10 prosent av Ørsted i 2024, falt Equinors markedsverdi omtrent like mye som denne investeringen. Yara-aksjen falt ikke noe da de annonserte samarbeidet med Air Products & Chemicals i desember, men det var fordi dette var ventet. Men det kom helt uventet på Air Products-aksjonærene, og den aksjen falt 9,5 prosent samme dag, sier Gehin.

– Verdifallet i Air Products den dagen var på 5,4 milliarder dollar, eller 83 prosent av deres investering i dette prosjektet.

Hvis Yara dropper denne USA-investeringen, kan pengene som tjenes i dagens gode gjødselmarked brukes på andre ting. Gehin spår at mye av dette vil tilfalle aksjonærene gjennom økte utbytter.

Han spår et utbytte på 4 dollar pr. aksje i både 2026 og 2027, noe som tilsvarer en direkteavkastning på 9,3 prosent begge årene. 

– Jeg har utbytteestimater som er dobbelt så høye som konsensus for disse to årene, sier han.

Et utbytte på 4 dollar, eller nesten 40 kroner, pr. aksje, betyr at Yara vil betale ut rundt 10 milliarder kroner til sine eiere hvert år.  

Les også

Varsler kraftig kontantstrømvekst frem mot 2030

Yara lover kraftig kontantstrømvekst og holder fast på streng kapitaldisiplin frem mot 2030.