Fredag kveld ble det kjent at Frontline har inngått avtaler der syv VLCC-skip vil bli leiet ut til en fast rate på 76.900 dollar pr. dag for en periode på ett år, med oppstart fra slutten av januar til april.
Til sammenligning hadde Frontline pr. tredje kvartal 2025 en kontant break-even på 26.000 dollar pr. dag for samme type skip.
– Vi er inne i en helt ekstraordinær markedssituasjon, og dette er langsiktige ratenivåer vi ikke har sett på flere tiår, kommenterer konsernsjef Lars H. Barstad i Frontline Management i børsmeldingen.
– Slår voldsomt ut på utbytte
– Dette er noen voldsomme slutninger, vi har egentlig ikke sett noe lignende på 20 år, sier analysesjef Eirik Haavaldsen i Pareto Securities til Finansavisen lørdag.
Dersom disse ratenivåene legges til grunn for hele VLCC-flåten, kan Frontlines resultat pr. aksje i 2026 kunne løftes til rundt 40 kroner, fra dagens estimat på rundt 30 kroner, ifølge analytikeren.
Justeres også ratene for suezmax- og aframax-segmentene tilsvarende opp, kan resultat pr. aksje komme opp mot 45 kroner.
Det tilsvarer rundt 50 prosent oppside sammenlignet med dagens konsensusanslag.
Ønsket å kjøpe skipene
Finansavisen har tidligere omtalt sørkoreanske Sinokor, som er koblet til en massiv kjøpefest for over 50 skip de siste ukene. Frontline og CMB.tech alene har bekreftet salg av 14 skip for 1,35 milliarder dollar.
– Selv om ikke Frontline vil si det, er det nok samme aktør som har prøvd å støvsuge VLCC-markedet allerede. Ryktene sier og at de egentlig ønsket å kjøpe disse skipene også, sier analysesjefen.
Vestlige aktører blir nervøse
Før avtalen priset skipsmeglere ettårige VLCC-kontrakter til rundt 70.000 dollar pr. dag. Haavaldsen mener dermed at Frontlines avtale setter en ny standard i markedet.
– Vi forventer også at en del tradisjonelle befraktere, større oljeaktører, ikke liker det de ser. En stadig større andel av den uavhengige moderne VLCC-flåten kontrollers nå av aktører fra Asia og Midtøsten.
– Derfor bør også mer langsiktige avtaler stige bra, og ta ned risikoen og øke estimatene for 2027 og 2028. Skipsverdier skal heller ikke ned med det første, konkluderer analytikeren.
Lengre syklus
Langsiktige avtaler på disse nivåene er ifølge Pareto et klart styrketegn og peker mot en lengre syklus, der geopolitiske forhold fortsetter å dominere. Dermed fremstår anslaget for VLCC-rater i 2027 på 50.000 dollar pr. dag nå som konservativt, ettersom treårige avtaler inngås på nivåer over 55.000 dollar.
«Med leveranser av nybygg som først er mulig sent i 2028 eller 2029, økt fokus på skyggeflåten og en betydelig aldring av flåten, bør aksjene handles til høyere multipler», skriver Pareto-sjefen i en rapport lørdag.
På disse ratenivåene, og uten justeringer av skipsverdier, vil meglerhusets estimat for netto eiendelsverdier (NAV) ved utgangen av 2026 være rundt 270 kroner pr. aksje. Med en normal premie på 25 prosent tilsvarer dette en aksjekurs i området 330 til 340 kroner.
I tillegg til Frontline trekker Haavaldsen frem DHT Holding og Okeanis Eco Tankers som relative vinnere blant de større VLCC-aktørene.
John Fredriksen
Eirik Haavaldsen
