TRONDHEIM: – Det er egentlig ikke statens rolle å plukke vinnere, men vi skal være med å sørge for at vi utløser mer privat kapital i tidlig fase. Det er for lite av det i Norge, sier Sten-Roger Karlsen, adm. direktør i Investinor.
Forrige uke var han vert for rundt 240 personer som er aktive innen investeringer i tidlig fase. De var samlet til Venturekonferansen i Trondheim.
– Vi tapte penger
Finansavisen har skrevet flere saker om at Investinor ikke har vært noen vekstreise for staten.
Direkteinvesteringsmandatet hadde avkastning på investeringsporteføljen på -18,4 prosent etter forvaltningskostnader i 2024. Siden oppstart i 2008 er avkastning etter forvaltningskostnader -6,3 prosent.
– Omtrent halvparten av kapitalen i vårt direkteinvesteringsmandat ble investert de første årene. Da tapte vi penger. Det går det ikke an å stikke under en stol, sier Karlsen.
– Men siden 2013 har vi fått lov til å investere der vi kan skape avkastning. Nå har avkastningen blitt bedre og bedre, og den er nå blitt ganske god, legger han til.
– Berettiget kritikk
For halvannet år siden gikk Høyre-toppen Nikolai Astrup inn for å legge ned det statlige investeringsfondet.
– Hvor godt treffer kritikken?
– Til dels er den berettiget. Hvis du ser på den første perioden etter at vi ble etablert i 2008-2009, så var det ikke veldig imponerende avkastning i starten. Frem til 2012 hadde vi politiske føringer. Vi skulle i utgangspunktet investere der ingen andre ville investere. Da var det også vanskelig å få til god avkastning, svarer Karlsen.
Karlsen trekker frem Spinchip som en investering Investinor har truffet bra på. Selskapet utvikler et nytt system for å analysere blodprøver utenfor laboratorier. I januar 2025 ble det solgt til franske bioMérieux for 1,6 milliarder kroner.
– Vi var inne i Spinchip i ni år. Teknologien er utviklet på NTNU og kommersialisert derfra via Sintef. Selskapet hadde ikke inntekter da det ble solgt, og er et eksempel på at man kan skape noe stort selv før man er i markedet.
Prøver å lokke pensjonskasser
Investinor har i et par år jobbet for å få med pensjonskasser på et spleiselag som skal stille med startkapital til norsk venture.
– Hvorfor er det en god idé?
– Du må gjøre det på riktig måte. Det er mye snakk om The power law, som handler om at bare noen få selskaper vil lykkes, og de skal dekke opp for alle de som går i null.
– Hvis du skal klare å treffe statistikken og skape trygg avkastning må du ha en ekstremt stor spredning i antall selskaper og antall fond. Vi mener at vi er den riktige til å gå inn i et sånt samarbeid på vegne av staten, i og med at vi investerer direkte og indirekte i over 700 selskaper til sammen, svarer Karlsen.
– Begynner å bli tøft
Investinor fikk ikke tilført ny kapital, hverken i statsbudsjettet for 2025 eller i 2026.
– Hvordan har dere håndtert det?
– Det er litt vanskelig. Vi støtter nye fondsforvaltere og nye investormiljøer som investerer i tidlig fase. Når de reiser nye fond, går vi gjerne tidlig inn og kommitterer kapital. Det kommer også private investorer inn.
– Når vi ikke har penger, så blir beløpene vi går inn med mindre og mindre. Heldigvis har vi klart å omfordele midler som vi har hatt andre steder. Så vi klarer å være i markedet, men med andre år på rad uten tildeling, så begynner det å bli litt tøft, det må jeg innrømme.
– Hvordan vil du beskrive stemningen i norsk venture?
– Det er optimisme. Flere mener at vi burde ha gjort mer. Det ser man når man sammenligner Norge med både Norden og Europa for øvrig, og selvfølgelig spesielt hvis du ser mot USA, svarer Karlsen.
