Gullprisen stiger for niende dag på rad og sølvprisen stiger for sjette dag på rad. Begge stiger også til ny all-time high for ellevte gang i år, i det gullprisen stanget opp til 5.602,23 dollar på det høyeste, og sølvprisen steg til 120,44 dollar torsdag.
Det tilsier at gullprisen har steget med 29,6 prosent siden nyttår og at sølvprisen er opp 68,2 prosent. Det siste året er oppgangen på henholdsvis 102 prosent for gull og 296 prosent for sølv.
Forklaringen er sammensatt, men dollarfallet, den politiske uroen med kriger og Trumps mange krav og trusler, fortsatt sterk etterspørsel fra sentralbanker, institusjonelle investorer og i økende grad også private investorer, er blant driverne.
Knapphet er også medvirkende - tilbudet vs etterspørselen – og World Gold Council venter også et sterkt 2026.
Gullprisen mot 7.150 dollar?
Gullprisen har allerede passert prismålet til Goldman Sachs i år på 5.400 dollar, mens det fremdeles er 7-8 prosent opp til Bank of Americas prismål på 6.000 dollar.
Deutsche Bank uttalte for øvrig tirsdag at gullprisen kan stige til 6.000 dollar pr. unse i 2026, og viste til at den viktigste drivkraften er en vedvarende etterspørsel fra investorer.
London Bullion Market Association har ifølge Reuters gjort en analytikerundersøkelse som anslår en topp opp mot 7.150 dollar og en snittpris på 4.742 dollar pr. unse i 2026.
Sølvprisen mer volatil
Sammenlignet med gull er sølv som en volatil small-cap-aksje å regne. Mens det handles gull for over 33.000 milliarder dollar globalt, er tilsvarende tall for sølv 5.300 milliarder dollar – noe som gjør sølv mer utsatt for store prissvingninger.
Før det siste årets historiske oppgang har sølv ifølge Barrons historisk hatt en beta på 1,4 i forhold til gull. Det innebærer at når gullprisen stiger 10 prosent, stiger sølvprisen i snitt med 14 prosent.
Deutsche Bank peker på to argumenter til for videre oppgang i sølvprisen: For det første nådde XAUXAG-forholdet (gull/sølv) 32 i april 2011, noe som tilsvarer en sølvpris på 156 dollar pr. unse – forutsatt en gullpris på 5.000 dollar. For det andre nådde den reelle sølvprisen et månedlig gjennomsnitt på 159 dollar i januar 1980.
Skal forholdet mellom gull og sølv ned til 32 igjen (46,7 torsdag) tilsier det på dagens høyeste gullpris, en sølvpris på 175 dollar.
Forrige gang forholdet gull/sølv dykket under 50 var for øvrig for over 13 år siden, i november 2012, ifølge Metals Focus.
Global etterspørsel passerte 5.000 tonn
Gullprisen steg til all-time high 53 ganger i løpet av 2025, og den totale globale etterspørselen etter gull passerte for første gang 5.000 tonn.
Basert på foreløpige tall økte produksjonen med 1 prosent til rekordhøye 3.672 tonn, mens produksjonen av resirkulert gull steg med hele 55 prosent til 1.404 tonn, ifølge World Gold Council.
Den sterke veksten i etterspørselen ble i hovedsak drevet av økt investeringsaktivitet. Globale gull-ETF-er (børsnoterte fond med eksponering mot gull) økte med 801 tonn, noe som gjør 2025 til det nest sterkeste året noensinne. Samtidig nådde kjøp av gullbarrer og -mynter sitt høyeste nivå på 12 år.
Jakten på en trygg havn og diversifisering var gjennomgående drivere for investorinteressen gjennom året, supplert av forventninger om høyere priser.
Også sentralbankene opprettholdt sine kjøp, med et samlet volum på 863 tonn, som var i det øvre sjikt av det som var ventet for 2025.
Med de stigende prisene ble det som ventet registrert et fall i etterspørselen etter gull til smykker, men med den sterke prisoppgangen økte verdien av etterspørselen med 18 prosent til rekordhøye 172 milliarder dollar, ifølge World Gold Council.
Etterspørselen fra teknologisektoren holdt seg stabil, til tross for forstyrrelser i markedet for forbrukerelektronikk. Veksten i bruken av gull i AI-relaterte bruksområder bidro til å støtte etterspørselen.
Tilbudet av sølv øker ikke med prisen?
For sølv foreligger det foreløpig ikke en tilsvarende årsrapport, men The Silver Institute har tidligere anslått en økning i tilbudet på 2 prosent til 1.030,60 tonn i 2025. Det var samtidig ventet et fall i den totale etterspørselen på 3 prosent til 1.148,3 tonn, og følgelig en underdekning på 117,6 tonn. Det var i så fall også det femte året på rad med underdekning.
Ifølge adm. direktør Philip Newman i Metals Focus har etterspørselen etter sølv vært høyere enn tilbudet hvert år siden 2018. Ifølge Barrons viser han til at underdekningen i fjor var på 18 prosent og at det er sannsynlig med en ny underdekning i 2026.
Omtrent tre fjerdedeler av nytt sølv utvinnes ikke direkte, men oppstår som et biprodukt ved utvinning av andre metaller som bly, sink og kobber. Det betyr at en økning i sølvprisen ikke umiddelbart fører til økt tilbud.
Venter sterkt gullmarked i år
2026 ligger an til å bli nok et sterkt år i gullmarkedet, fortsatt drevet av fortsatt geopolitisk usikkerhet, robust etterspørsel etter fysiske investeringer og vedvarende kjøp fra sentralbanker, ifølge World Gold Council.
Det vises også til at inngangen til året har vært preget av høy aktivitet i ETF-markedet, og det ventes at innstrømningen til gull-ETF-er vil holde seg sterk gjennom året. Også etterspørselen etter gullbarrer og -mynter ventes å forbli høy.
