Markedsrentene reagerer kraftig på krigen i og rundt Iran. FRA-rentene stiger markant.
– De stiger på global inflasjonsrisiko, kommenterer sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets.
– Nå priser markedet inn overveiende sannsynlighet for renteheving fra Norges Bank, konstaterer han.
– Norges Bank var i knipe fra før, nettopp som følge av inflasjonsoverraskelsen i januar. Neste uke får vi inflasjonstallene for februar, og det gjenstår å se om overraskelsen fra januar har blitt videreført, understreker Hov.
– Enn så lenge har markedet tolket det siste «inflasjonssjokket» som av mer permanent karakter, og ikke et utslag av tilfeldig støy. En vurdering vi deler. Prisoppgangen i januar var for bred til at vi kan bortforklare den.
Betinget kronestyrking
Hov understreker også at kronestyrkingen er viktig for rentesettingen.
– Men dette må nettopp ses mye i lys av reprisingen i det norske rentemarkedet. Som, inntil uroen de siste dagene, i hvert fall har forklart mye av kronestyrkingen så langt i år. Dermed er ikke en sterkere krone et argument for at Norges Bank fortsatt kan holde seg til rentebanen fra desember. Videre får kronekursen nå mer støtte av oppgangen i energiprisene.
Hov viser til at uken startet med rentenedgang, fordi kapital flyktet til trygge havner.
– Men dette ble kortvarig. Amerikanske renteforventninger er tydelig opp, og det ser vi også i Europa, hvor rentene særlig ble trukket opp av de økte gassprisene i går. Dette skjøt fart etter at Qatar meldte at landet stanser produksjonen av flytende naturgass ved verdens største eksportanlegg.
Norsk heving?
Dermed står sentralbankene på ny midt i betydelig inflasjonsrisiko, som må balanseres mot behovet for å stimulere økonomien.
– Oppgangen i de globale rentene slår rett ut også her hjemme, og FRA-rentene var tydelig opp i går, og fortsetter ytterligere opp as we speak. Det gjør at rentemarkedet nå ser overveiende sannsynlighet for at Norges Bank faktisk må heve renten i år.
Hov understreker at ting endrer seg voldsomt fort i denne situasjonen.
Helomvending
Endringen er brå. Inntil 10. februar, da inflasjonstallene for januar ble publisert, priset rentemarkedet inn nær 50 prosent sannsynlighet for et rentekutt i juni, og et sikkert kutt innen september. Denne sannsynligheten for kutt forsvant på flekken da inflasjonstallene var uventet høye.
Mandag, etter krigsutbruddet, mente markedet det var nær 20 prosent sannsynlighet for at renten settes opp ved rentemøtet om tre uker.
Tirsdag var dette blitt til overveiende sannsynlighet for en renteheving i løpet av året. Norske FRA-renter er opp 10 basispunkter på flekken.
Flere økonomer Finansavisen snakket med mandag pekte på inflasjonskonsekvensene av Iran-krigen. Internasjonalt er økte energipriser viktigste faktor. I tillegg kommer effekter av ytterligere investeringer i blant annet forsvar.
Marius Gonsholt Hov
