Det fastslår Amir Habhab. Han er gründer og var tidligere daglig leder i Marketer. Nå er han investor gjennom investeringsselskapet Vergence.
Han reagerer på det han oppfatter som et uheldig tidspunkt for eierskifte i tech-selskapet Fonn, som ble solgt til en britisk investor i mai 2025.
«Ikke alle exit-rekorder er suksesshistorier hvis du spør founders eller de mindre investorene», skrev Habhab i et innlegg på LinkedIn i slutten av februar.
Fonn
| (Mill. kr) | 2024 | 2023 |
| Driftsinntekter | 13,4 | 8,9 |
| Driftsresultat | −17,5 | −23,7 |
| Resultat før skatt | −15,7 | −46,4 |
| Årsresultat | −15,7 | −46,4 |
Eiere (før transaksjonen): Investinor (26,8 %), Idékapital (23,0 %), Skagerak Capital (7,7 %), Aidiom (Jon Øyvind Eriksen, 6,0 %), Evolution 2 Ltd (5,4 %), Levi Invest (John Levi Jørgensen med familie, 3,7 %), JT Grindheim Invest (Jan Tore Grindheim, 3,6 %), andre (23,8 %).
– Dro energi ut av teamet
Fonn ble startet i 2016 etter en dusjfloke på gründerens hytte. Etter hvert utviklet selskapet seg til en plattform for prosjektstyring for team innen bygg, innredning og eiendomsforvaltning.
Habhab og Vergence investerte i Fonn høsten 2023 gjennom Marketer Holding, og satt med 0,96 prosent av aksjene da salget til britene fant sted.
Men Habhab mener et langvarig salgsfokus fra de største investorene dro energi ut av teamet.
«Resultatet ble svakt for de mindre investorene, oss inkludert, og for gründeren», skriver Habhab.
– Hva er problemet med transaksjonen?
– Selskapet leverte over plan i første kvartal 2024, med over det dobbelte av planlagt inntekt og 75 prosent bruttomargin, men det ble presset inn i en kapitalrunde med kunstig kort frist. Eksisterende aksjonærer fikk skriftlig løfte om likeverdig behandling, men 16 dager senere ble vi presentert for 3x likvidasjonspreferanse med fortrinnsretten fraveket, svarer Habhab.
Det langsiktige potensialet over to-tre år var langt høyere.Amir Habhab, Vergence
– Hva betyr det?
– Det betyr at investorene i runden får tre ganger investert beløp før noen andre, inkludert gründere og tidligfaseinvestorer, mottar noe, svarer Habhab.
– Det kan være en god avtale for fond og investorer med kapital tilgjengelig, men langt mindre attraktivt for tidligfaseinvestorer som ikke har mulighet til å skyte inn mer penger på kort varsel. Det mest sentrale er likevel at denne strukturen ble valgt selv om det fantes andre, mer attraktive tilbud på bordet, legger han til.
– Langt grovere
«Til dere som bygger selskaper: Forsøk å finne investorer som faktisk er all in, selv om det er vanskelig. Med 10–15 års tålmodighet. Og ikke gi bort styreplasser uten at dere er ekstremt trygge på langsiktig alignment om visjon, verdier, kultur og ikke minst exit-vindu. Gjør like grundig due diligence på investorene som de gjør på dere», skrev Habhab på LinkedIn.
Innlegget var en kommentar til en sak i Finansavisen som handlet om at Investinor hadde solgt 33 selskaper i løpet av to år.
En uke senere fulgte han opp med et nytt innlegg.
Der står det at «det fulle bildet er langt grovere enn det første innlegget ga inntrykk av».
Habhab skrev at insentivene for venturefond trekker mot kortsiktige løsninger, selv om selskapet selges langt under potensialet.
– Hvorfor skrev du dette?
– Jeg skrev til mitt hovedpublikum, som er tech-gründere og tidligfaseinvestorer, fordi mekanismene som ble brukt sjelden blir snakket åpent om. Ikke for å moralisere over investorer som gjør jobben sin, men for å dele innsikt og informasjon jeg mener er nyttig for nettopp gründere og tidligfaseinvestorer.
– Hva sier salget av Fonn om Investinor som investor?
– Ingen kommentar, svarer han.
– Vil du gjøre business med Investinor igjen?
– Jeg har ikke noe prinsipielt mot Investinor. De handler innenfor sitt mandat. Men jeg ville vært langt mer bevisst på insentivstrukturen og hva de faktisk vil ha ved exit, svarer Habhab.
– Hvor mye penger gikk dere glipp av?
– Vi mottok knapt 1 million kroner. I praksis fikk vi den investerte kapitalen tilbake. Etter vår vurdering var det langsiktige potensialet over to-tre år langt høyere, svarer han.
Forsvarer salget
Finansavisen har vært i kontakt med Investinor, som ikke ønsker å kommentere saken.
På LinkedIn har gründer Jan Tore Grindheim på sin side gått i rette med Habhab. Han forsvarer salget av selskapet.
Grindheim viser til at kapitalmarkedet var krevende, og at det var vanskelig å hente inn eksterne investorer på konkurransedyktige vilkår.
Han viser til at alle tidlige investorer ble invitert pro rata i samtlige runder. Grindheim skriver også at selskapet vurderte flere alternative transaksjoner, inkludert strukturer der deler av selskapet ble solgt.
«Disse tilbudene var imidlertid ikke konkurransedyktige, enten på grunn av lav prising eller fordi de innebar illikvide aksjer og høy gjennomføringsrisiko», står det.
Amir Alexander Folkestad Habhab
