Det ferske tankrederiet Capital Tankers har fått en svak start på Oslo Børs. Aksjen stengte mandag på 122 kroner – godt under emisjonskursen på 134 kroner ved noteringen i februar.
Nå starter Clarksons Securities-analytikerne Frode Mørkedal og Even Kolsgaard dekning av aksjen, med en kjøpsanbefaling og kursmål 165 kroner.
Analytikerne anslår at selskapet prises med rundt 20 prosent rabatt til netto eiendelsverdier (NAV) på 157 kroner aksjen, mens sammenlignbare børsnoterte tankrederier prises til om lag 1,14 ganger sine eiendeler.
«Vi mener denne rabatten gjenspeiler en midlertidig effekt etter børsnoteringen, snarere enn fundamentale forhold», skriver analytikerne.
Finansielt godt rustet
Til tross for et omfattende nybyggingsprogram på over 2 milliarder dollar, vurderes finansieringen som solid. I emisjonen i februar hentet selskapet 435 millioner dollar i egenkapital. Sammen med eksisterende og planlagt gjeld gir dette en beregnet likviditetsreserve på rundt 136 millioner dollar.
Gjeldsgraden (LTV) anslås til konservative 52 prosent når hele flåten er levert. Samtidig sitter hovedeier Capital Maritime med 76 prosent av aksjene, noe som gir en sterk strategisk forankring, ifølge meglerhuset.
Flåten består av 30 skip, hvorav åtte er levert, mens 22 er under bygging. I tillegg har selskapet opsjoner på ytterligere 13 fartøy. Omtrent halvparten av flåten ventes levert innen tredje kvartal 2026.
Rater på 50.000 dollar
Capital Tankers har tidligere opplyst at break even ligger på rater rundt 27.000 dollar dagen. Selskapet sikter mot å betale ut 30–40 prosent av fri kontantstrøm mens skipene er under bygging, og 70–80 prosent når hele flåten er operativ.
«Våre estimater indikerer at Capital Tankers kan oppnå rundt 10 prosent kontantstrømavkastning ved VLCC-rater på 50.000 dollar dagen når hele flåten er i drift. Ved rater på 80.000 dollar øker dette til om lag 24 prosent, basert på dagens aksjekurs», skriver analytikerne.
De peker samtidig på at investorer trolig vil fokusere på NAV inntil flere skip er levert, men mener oppsiden er betydelig i et sterkere tankmarked.
«Etter vår vurdering er ikke denne kontantstrømsoppsiden reflektert i dagens verdsettelse», konkluderer de.
