Mange institusjonelle investorer er nå i en prosess for å vurdere en deltagelse i børsnoteringen av SpaceX i juni, inkludert Oljefondet.
Med en forventet verdsettelse på opptil 2.000 milliarder dollar, blir SpaceX den største børsnoteringen noensinne. Selskapet vil bli blant de ti mest verdsatte selskapene på børs i USA.
Mens retail-investorer er mest opptatt av prising, vekst og momentum, er institusjonelle investorer like mye opptatt av andre forhold, som svake aksjonærrettigheter, liten fri flyt, Musks enorme bonusordninger og lite skille mellom ledelse og styre.
Potensielt kan disse forholdene føre til at mange avstår fra å investere i selskapet. Financial Times kalte det nylig for «et av de mest aggressive corporate governance-regimene i amerikansk historie».
– Ja, det er en pågående prosess. Dårlig corporate governance er et helt klart stort minus og er nesten ekskluderende. Samtidig er enhver investering en totalvurdering og vår oppgave er å tjene penger for våre investorer. Vi får se hvor vi lander, sier Jan Petter Sissener.
Sissener sier at SpaceX er aktuelt både for Canopus-fondet og det nye fondet Equity Opportunities.
VURDERER SPACEX: Jan Petter Sissener. Foto: Ivan Kverme
Én aksje, én stemme!
I forrige uke skrev Reuters at store offentlige pensjonsfond i New York og California er dypt bekymret over utviklingen og har i forkant av noteringen sendt brev til SpaceX for å uttrykke sine meninger.
Stemmerettigheter er også en kampsak for Oljefondet.
«Én aksje bør ha én stemme», står det på nettsidene til Norges Bank Investment Management.
Oljefondet har lenge jobbet aktivt for å beskytte aksjonærenes rettigheter. I 2017, da Snap ble børsnotert med stemmeløse aksjer, valgte ikke bare Oljefondet å avstå fra å investere i selskapet, men de ba også indeksleverandøren FTSE Russell om å utelukke selskapet. I dag har Oljefondet en eierandel på kun 0,17 prosent i Snap.
Som flere andre store private teknologiselskaper har også SpaceX hatt forskjellige aksjeklasser inntil nå. Ifølge prospektet til SpaceX skal dette også gjelde når selskapet er børsnotert; dette for at Elon Musk vil sikre kontroll av selskapet og sørge for at ingen kan kaste ham ut.
A-aksjer, som tilbys til retail- og institusjonelle investorer skal ha én stemme pr. aksje, mens hans selv og andre innsidere har B-aksjer – med ti stemmer pr. aksje.
Det vil si at Oljefondet og andre investorer vil få tilnærmet ingen innflytelse over selskapet. Ulike aksjeklasser er ikke uvanlig på børs, men i SpaceX er forskjellsbehandlingen mer ekstrem – dog ikke like ekstrem som i Snap.
Oljefondet avventer FTSE-avgjørelse
Oljefondet må nå som et indeksnært, men aktivt forvaltet fond, ta stilling til om de skal delta i børsnoteringen, eller ikke. Det kan også være formaliteter som gjør at de ikke deltar.
I så fall vil SpaceX bli blant de få store børsnoteringene som Oljefondet ikke er med på. I 2025 deltok de i 107 børsnoteringer globalt, og 56 børsnoteringer i Nord- og Sør-Amerika.
– Vi uttaler oss generelt ikke om enkeltselskaper, men når det gjelder SpaceX kan den lave andelen av stemmeberettigede aksjer som vil bli børsnotert påvirke om selskapet blir «fast tracked» inn i indeksen (inkludert innen 5 dager etter notering). Vi vet ikke dette ennå, ettersom FTSE ikke har tatt en beslutning. Uavhengig av dette forventer vi at selskapet etter hvert vil bli inkludert i indeksen vår, skriver kommunikasjonssjef Line Aaltvedt i Norges Bank Investment Management i en epost til Finansavisen.
MOT BØRS: SpaceX skal børsnoteres i juni på New York Stock Exchange. FOTO: Reuters
Det er forventet at rundt 4 prosent av aksjene i SpaceX vil være omsettelige. Hovedregelen til FTSE Russell er et krav på minst 5 prosent.
Uansett inkludering i indeks, vil Oljefondets eierandel i SpaceX bli svært lav og langt unna de rundt 1,5 prosentene de eier i de store amerikanske teknologigigantene. Årsaken er liten fri flyt, selv om indeksleverandørene kan multiplisere opp vektingen slik at SpaceX veier flere ganger tyngre i indeksene enn fri flyt skulle tilsi.
I en tenkt tilfelle med verdsettelse på 2.000 milliarder dollar, fri flyt på 4 prosent og FTSE bruker en 3x-multiplikator på fri flyt i Space X, kan Oljefondets eierandel bli så lav rundt 0,2 prosent, tilsvarende rundt 4 milliarder dollar – langt unna de ti største enkeltinvesteringene på børs.
Elon Musk
Nicolai Tangen
