Olje- og gassprisene har falt kraftig på optimisme rundt en mulig fredsavtale mellom USA og Iran. Mandag faller Brent-oljen rundt fire prosent til 83,50 dollar fatet, etter at de to landene er enige om å signere en avtale i Sveits fredag – med gjenåpning av Hormuzstredet samme dag.

Aksjeanalytikerne i Goldman Sachs har i den anledning sett på hva som er priset inn i de europeiske oljeaksjene.

Konklusjonen er at de europeiske oljegigantene priser inn en langsiktig Brent-pris på rundt 60 dollar fatet i snitt for 2026–2029, dersom man tar utgangspunkt i en fri kontantstrøm-yield på 8 prosent. Det er betydelig lavere enn de 78, 77 og 79 dollar fatet som ligger inne i henholdsvis Bloomberg-konsensus, Goldmans egne estimater og terminprisene for samme periode.

Les også

Ser nedside i oljesektoren

Analytiker Teodor Sveen-Nilsen i SB1 Markets tror imidlertid at et par mindre, undervurderte selskaper vil gi relativt god avkastning.

Høye forventninger

Verdsettelsen på sektorbasis «fremstår attraktiv», men analytikerne advarer samtidig om begrenset oppside til konsensusestimatene.

– Selv om verdsettelsen etter vårt syn fortsatt er attraktiv, ser vi begrenset oppside til Bloomberg-konsensus for inntjening, ettersom aksjene i dag forutsetter en Brent-pris på 91 dollar fatet i 2026 (mot vårt estimat på 87 dollar) og 70 dollar fatet i 2030 (mot vårt på 75 dollar), skriver analytiker Michele Della Vigna og kolleger.

Meglerhuset har regnet på en rekke prisscenarioer for 2026 og 2027. Ved Brent-priser på 90, 80, 70, 60 og 50 dollar fatet anslår Goldman at de europeiske oljegigantene gir en fri kontantstrøm-yield på henholdsvis 13,4, 11,6, 9,9, 8,1 og 6,4 prosent for 2026. Samlet kontantavkastning til aksjonærene – utbytte og tilbakekjøp – anslås til mellom 8,0 og 5,5 prosent i de samme scenarioene.

Les også

– Man skal selge når oljeprisen er høy

I dette analytikerkræsjet anbefaler Sondre Snersrud i Nordea Markets kjøp av Vår Energi, som han mener er det beste betet på høye energipriser. John Olaisen i ABG Sundal Collier anbefaler salg og argumenterer med at aksjen er dyr målt mot 2P-reservene, og at man ikke bør kjøpe oljeaksjer når oljeprisen er høy.

Kun Equinor med salgsanbefaling

I et «volatilt makrobilde» trekker Goldman frem tre favoritter, alle med kjøpsanbefaling.

Britiske BP løftes frem for sterk finansiell de-gearing og oppsidepotensial fra tradinginntekter. Kursmålet er 680 pence.

Repsol fremheves for fordelene av et stramt europeisk jetfuelmarked og sterk oljevekst i Amerika. Her er kursmålet 25 euro.

Galp pekes på for å ha den lengste oljereservelevetiden i Goldmans «Top Projects»-analyse, med et kursmål på 24 euro.

Av de ni aksjene meglerhuset dekker i «Big Oil»-sektoren, er det kun Equinor som har salgsanbefaling, med et kursmål på 300 kroner.