Kongsberg har vært en av børsens store vinnere de seneste fem årene med en kursoppgang på 775 prosent, inkludert utbytter. Men det seneste halve året har det ikke skjedd all verden.
Selv om krigen mellom Russland og Ukraina raser videre, og det er ingen tegn til at konflikten i Midtøsten snart er over, har det nesten gått et kvartal siden Kongsberg meldte om en stor kontrakt.
Den rolige sommeren er trolig en viktig grunn til at Kongsberg-aksjen har svekket seg med nesten 9 prosent det seneste halvåret, ifølge analytiker Hans-Erik Jacobsen i Arctic Securities.
– Til tross for at det er en stund siden det har kommet noen store ordre til Kongsberg Gruppe, blir det ikke noe roligere i verden. Det kan man trygt konstatere.
– Forsvarsektoren har vært litt svak den seneste tiden. Det kan henge sammen med at andre sektorer som shipping og energi har fått ekstra stor oppmerksomhet. Men dette går i sykluser. Det er ingen fare for at forsvarsordrene ikke skal komme tilbake, sier Jacobsen.
Lange briller
En dårlig sommer for Kongsberg har imidlertid ikke gjort analytikerne mer skeptiske til aksjen. Snarere tvert imot. I dag har 9 av 13 analytikere som følger aksjen en kjøpsanbefaling, og vi må fem år tilbake for å finne en større andel.
Samtidig handles aksjen til 309 kroner tirsdag ettermiddag, mens analytikernes gjennomsnittlige kursmål er på 403 kroner. Aldri tidligere har avstanden opp til kursmålet vært så stor som 30 prosent.
– Usikkerheten rundt Kongsbergs estimater de nærmeste årene er ikke så veldig stor på grunn av den store ordrereserven. Vi prøver imidlertid å lage estimater frem til 2035, og da er usikkerheten større. Når vi tar på de lange brillene, ser det imidlertid veldig positivt ut, sier Jacobsen.
På selskapets kapitalmarkedsdag i juni ble det lansert en ambisjon om å øke omsetningen fra 33 milliarder kroner i 2025 til 100 milliarder kroner i 2029 og 150 milliarder kroner i 2033, med en driftsmargin (ebit) på over 16 prosent.
Ordrereserven var ved utgangen av andre kvartal på 157,7 milliarder kroner.
– Bakteppet for hele forsvarssektoren er veldig positivt. Forsvarsbudsjettene i Europa skal opp i 3,5 prosent av BNP, så investeringene kommer til å bli enorme. Samtidig fortsetter USA å øke sine budsjetter. I tillegg skal vi fortsette å støtte Ukraina i kampen mot Russland, sier Jacobsen.
Missiler og luftvern
– Hvilken type våpen er det Kongsberg Gruppen kommer til å tjene mest på de kommende årene?
– Det er først og fremst på missiler og luftvernsystemer, sier Jacobsen.
– Europa må beskytte grensen mot Russland, og den er på 2.700 kilometer. Tar vi også med Ukrainas grense mot Russland kan vi legge på ytterligere 2.000 kilometer. Her må det komme på plass luftvernsystemer og antidronesystemer, og Kongsberg Gruppen har begge deler, sier Jacobsen.
Kongsberg Gruppens viktigste missiler er spesielt egnet til å treffe skip i fart, og innen dette området er det store muligheter, ifølge Arctic-analytikeren.
– Europa er nødt til å bygge opp et større forsvar mot den russiske flåten. Likevel er kanskje potensialet størst i Asia- og stillehavsregionen. Kineserne har bygd opp en militær flåte som er større enn den amerikanske. Det er mye på grunn av denne trusselen at Kongsberg nå bygger nye missilfabrikker i både USA og i Australia, sier Jacobsen.
Jacobsen og analytikerkollega Jeppe Baardseth i Arctic har en kjøpsanbefaling på Kongsberg, med et kursmål på 400 kroner.
